20260830-东吴证券-雅葆轩-920357.BJ-2026年中报点评_营收高增利润承压_FPC+能源管理打开新空间_3页_485kb

雅葆轩（920357）2026年中报点评总结

核心内容概述

雅葆轩于2026年8月30日发布半年度报告，2026年H1公司实现总营业收入3.56亿元，同比增长42.38%，但归母净利润为0.29亿元，同比下降1.18%。公司当前估值处于低位，分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大，特别是在FPC产业链延伸与能源管理新业务拓展方面。

主要观点

• 业务增长：2026年H1公司营业收入显著增长，主要得益于汽车电子业务的强劲表现，该业务收入达1.35亿元，同比增长92.30%。工业控制业务收入8,492万元，同比增长32.87%。
• 盈利能力分化：消费电子业务收入7,071万元，同比增长25.86%，但毛利率下降7.56pct至10.83%，受行业竞争加剧影响。能源管理业务收入4,809万元，毛利率达28.45%，盈利能力最强，显示其在新能源领域的增长潜力。
• 现金流改善：2026年H1经营活动现金流净额为1930万元，同比增长140.01%，主要得益于应收账款回笼和销售现金流入增加。公司实施“现金分红+资本公积转增股本”方案，每10股派1元并转增3股，体现对股东回报的重视。
• 产能扩张与技术升级：公司通过铜陵雅葆轩向上游FPC领域延伸，部分设备已调试完成，同时推进原厂区改造以布局FPC后端-SMT产线，完善柔性电路板制造能力。公司获评“芜湖市绿色工厂”和“安徽省先进级智能工厂”，显示其在智能制造和绿色生产方面的领先地位。
• 新客户拓展：公司已成功拓展维信诺和公牛集团等新客户，尤其在能源管理领域，业务面向低压电气和工业能源管理客户，为未来业绩增长奠定基础。
• 财务预测：分析师调整2026-2028年归母净利润预测至0.73/0.95/1.16亿元，对应PE分别为24/19/15倍，认为公司估值尚处低位，具备长期投资价值。

关键信息

财务数据

市场与财务指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 下游产品需求变动；
• 原材料价格波动；
• 客户集中度较高；
• 技术替代风险。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司虽短期利润承压，但中长期成长空间广阔，尤其在FPC产业链延伸与能源管理新业务拓展方面具备显著优势。公司通过新客户拓展逐步改善客户集中度，同时通过技术升级与产能扩张提升市场竞争力。

附注

• 本报告为东吴证券研究所发布，数据来源为Wind及东吴证券研究所预测。
• 报告不面向普通投资者，仅限专业机构投资者使用。
• 投资决策需结合自身情况，不应仅依赖本报告内容。