食品饮料行业2020半年报业绩综述报告：高端白酒稳增，子板块Q2普遍改善显著-20200911-万联证券-23页_946kb

报告摘要

高端白酒稳增，子板块Q2普遍改善显著

核心内容概览

2020年上半年，食品饮料行业整体表现良好，收入和利润均实现双增长，其中白酒板块表现尤为突出。高端白酒在疫情中展现出较强的经营韧性，而大众品如调味品、速冻食品、休闲零食等子板块在Q2显著改善。报告指出，疫情对消费场景造成冲击，但高端白酒因品牌影响力和渠道掌控力增强，带动行业结构性分化，整体毛利率和净利率有所提升。

主要观点

白酒板块：高端酒收入增长显著，占比较高，毛利率和净利率稳步提升，而中端及大众酒受到疫情冲击较大，但Q2环比改善。
大众品板块：调味品、速冻食品、休闲零食等受益于疫情后餐饮恢复及消费习惯变化，盈利能力提升。
啤酒板块：Q2需求释放，高端化趋势延续，毛利率和净利率明显改善。
肉制品板块：受益于猪肉价格上涨，营收和净利润大幅增长，但毛利率承压。
乳制品板块：需求集中释放，Q2盈利能力显著提升。
其他食品综合板块：营收和净利润增长稳健，净利率提升明显。

关键信息

白酒板块

2020H1：白酒板块实现营收1312.55亿元，同比+2.28%，归母净利润478.80亿元，同比+8.13%。
高端白酒：营收同比+10.09%，占比达64.03%，毛利率82.56%，净利率45.84%。
次高端白酒：营收同比-11.21%，归母净利润同比-0.56%，毛利率72.93%，净利率32.94%。
中端&大众酒：营收同比-6.72%，归母净利润同比-27.12%，毛利率51.48%，净利率12.68%。
Q2表现：白酒板块营收同比+3.77%，归母净利润同比+6.24%，高端酒营收同比+8.88%，归母净利润同比+10.5%。

大众品板块

肉制品：2020H1营收684.25亿元，同比+36.29%，归母净利润39.99亿元，同比+31.29%；Q2营收345.74亿元，同比+30.93%，归母净利润20.66亿元，同比+53.59%。
调味发酵品：2020H1营收197.12亿元，同比+13.09%，归母净利润44.83亿元，同比+18.36%；Q2营收102.85亿元，同比+20.59%，归母净利润同比+21.07%。
休闲零食：2020H1营收179.09亿元，同比+7.06%，归母净利润32.36亿元，同比+190.54%；Q2营收73.43亿元，同比+6.26%，归母净利润25.69亿元，同比+733.43%，毛利率有所下降。
乳制品：2020H1营收713.15亿元，同比+3.53%，归母净利润41.77亿元，同比-9.02%；Q2营收406.92亿元，同比+18%，归母净利润31.55亿元，同比+58.50%，毛利率和净利率均提升。
速冻食品：2020H1营收77.28亿元，同比+22.71%，归母净利润7.49亿元，同比+249.18%；Q2营收37.41亿元，同比+32.78%，归母净利润3.98亿元，同比+227.62%，毛利率和净利率显著提升。
其他食品综合：2020H1营收255.43亿元，同比+3.05%，归母净利润42.98亿元，同比+15.23%；Q2营收140.37亿元，同比+8.63%，归母净利润24.15亿元，同比+26.76%，毛利率和净利率提升。