20170317-开源证券-东方能源-000958.SZ-传统与新能源并进_背靠大树好发展_12页_1mb

东方能源 (000958) 总结

核心内容

东方能源是河北省公用基础设施行业唯一一家A股上市公司，成立于1999年9月14日，大股东为国家电力投资集团（国家电投），直接持有公司33.37%股权，通过全资子公司东方集团间接持有8.89%股权，通过认购非公开发行股票持有8.89%股权，合计持有42.38%股权。

公司传统业务以热电联产为主，同时积极推进新能源业务发展，致力于向综合型清洁能源企业转型。公司主要经营热力供应、代收代缴热费、自有房屋租赁、电力生产等业务。

主要观点

• 传统业务稳定：良村热电是公司主营核心项目，拥有2×300MW热电联产机组，年设计供电33亿千瓦时，供热面积2800万平方米，是石家庄最大的供热企业，承担着省会工业热负荷70%、民用供热市场25%的重任。尽管受煤价浮动影响，但未来仍能为公司提供稳定收益。

• 新能源战略重点发展：公司自2014年起全面发力新能源发电，重点发展风能和光伏发电。已拥有多个光伏电站和风电项目，包括山西阳泉100MW光伏、内蒙武川风电等，未来新能源将成为公司新的利润增长点。

• 区域合作与优势互补：公司未来将继续通过区域合作和优势互补的方式推进新能源战略。例如，与地方政府合作开发新能源项目，以及与上航工业等企业合作，实现资源互补和协同效应。

• 资产证券化潜力巨大：东方能源是国家电投在“京津冀”及“环渤海”区域的唯一上市平台，国家电投的资产证券化率在五大发电集团中最低，约为28%，未来资产注入的想象空间巨大。

• 投资价值：公司2015年非公开发行股票的每股价格为19.19元，高于2017年3月16日的收盘价14.11元，存在一定安全边际。公司发展清晰，未来有望借助国家电投的资源整合能力，实现业务拓展。

关键信息

公司业务结构

• 热电联产：公司传统核心业务，占公司总营收的近97%。
• 新能源业务：包括光伏发电和风电项目，是公司未来发展的重点。
• 区域合作与优势互补：公司与地方政府及企业合作，推动新能源项目发展。

公司财务数据（2016年）

风险预期

• 新项目进展不及预期：新能源项目开发进度可能受到政策、市场等因素影响。
• 资产注入不及预期：国家电投资产证券化进度可能未达预期，影响公司发展。

投资评级

• 投资评级：暂不评级

公司背景

• 国家电投旗下平台：作为国家电投在“京津冀”及“环渤海”区域的唯一上市平台，公司具备较强的资源整合能力。
• 资产证券化前景广阔：国家电投资产证券化率低，未来资产注入空间大，有利于公司业务拓展。

业务与分支机构

• 主要业务：证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。
• 分支机构：公司在多个城市设有分公司，包括深圳、上海、北京、佛山、西安、成都、宝鸡、沈阳、重庆、厦门等。
• 营业部：公司在多个城市设有证券营业部，覆盖范围广泛。

总结

东方能源作为国家电投旗下的重要平台，具备良好的发展前景。公司传统热电业务稳定，新能源业务迅速扩展，未来有望成为新的利润增长点。同时，公司背靠国家电投，资产证券化潜力巨大，具备较强的资源整合能力。尽管面临一定的风险，但公司目前的股价仍具有一定安全边际，值得投资者关注。