20160118-华融证券-食品饮料行业_周报-关注乳制品和白酒板块_13页_775kb

食品饮料行业周报总结（2015.01.11~2016.01.17）

一、核心内容概览

本报告分析了2016年1月11日至1月17日期间食品饮料行业的市场表现、行业动态、数据更新及投资建议。报告指出，尽管市场整体大幅下跌，食品饮料板块仍表现出相对估值优势，尤其是白酒和乳制品板块，跌幅明显优于整体市场。

二、主要观点

1. 市场表现

• 上周市场继续大幅下跌，沪深300指数周跌幅为 7.22%，食品饮料板块周跌幅为 7.28%，略跑输市场。
• 银行板块跌幅最小，食品饮料板块次之。
• 高估值、题材性板块和个股下跌风险更大，食品饮料板块具备相对估值优势。
• 细分板块中，黄酒、其他饮料、其他食品跌幅较大（分别为12.45%、11.14%、10.16%）；白酒和乳制品跌幅相对较小（分别为5.81%、5.26%）。

2. 个股表现

• 重点跟踪品种中，龙大肉食逆势上涨 9.36%。
• 贵州茅台、洋河股份、会稽山跌幅较少，分别为 2.75%、2.33%、1.07%。
• 光明乳业、金枫酒业、古井贡、克明面业跌幅较大，分别为 16.57%、17.45%、15.68%、15.55%。
• 低估值、业绩确定的龙头品种跌幅较少，高估值品种跌幅较多。

三、行业与公司动态

1. 公司公告

• 贝因美、三全食品、百润股份发布业绩修正公告。
• 科迪乳液发布非公开发行预案，拟募集资金不超过7.54亿元，用于低温乳品改扩建、冷链物流建设及品牌推广。
• 青青稞酒、酒鬼酒、涪陵榨菜、恒顺醋业发布控股股东或管理层增持公告。
• 光明乳业申请延期提交非公开发行股票申请文件反馈意见书面回复。
• 莲花味精发布证券简称变更公告，更名为“莲花健康”。

2. 海欣食品调研

• 行业问题：产能释放、同质低价竞争、消费者信心不足。
• 销售渠道：
  • 流通渠道竞争激烈，业绩增长依赖经销商。
  • 连锁商超（KA）渠道占比约20%，面临进场费用高、门店关停等问题。
  • 电商渠道受冷链物流和物流成本限制，销售表现不佳。
• 转型举措：
  • 引入职业化管理团队。
  • 多平台品牌投入。
  • 推出常温休闲鱼制品，如手撕蟹柳、鱼豆腐等。
  • 与上海猫诚电商合作，拓展电商销售渠道。

3. 常温休闲鱼制品进展

• 2015年下半年推出手撕蟹柳、鱼豆腐等产品，销售收入达6000万元。
• 预计2016年销售将增长 2-3倍，主要依赖团队扩充与事业合伙制的落实。

4. 上海猫诚电商发展

• 已于2015年12月挂牌新三板，营收与粉丝数持续增长。
• 自有品牌“嘀嗒猫”发展迅速，与上市公司合作增强协同效应。
• 通过猫诚电商平台推广常温鱼制品，销售表现良好。

5. 对外投资进展

• 公司曾尝试上下游并购，但因财务规范性、成长性等问题未成功。
• 2015年尝试跨行业并购，但因前次项目终止及股价波动，2016年3月1日前不会筹划重大资产重组。

6. 资产报废情况

• 12月资产报废属于正常经营事项，主要是闲置设备及部分存货。
• 核销金额占净利润的 30%，但对公司净资产影响较小。

7. 控股股东质押情况

• 控股股东滕用雄质押3200万股，滕用伟质押1090万股，质押折扣低，安全边际高，风险可控。

四、行业数据更新

• 茅台价格连续两周上调，京东下调五粮液价格，一号店上调茅台价格。
• 1月第1周生鲜乳平均价格环比上涨0.8%，同比下降2.7%。
• 恒天然12月乳制品出口量达30万吨，同比增长近10%，创月度新高。

五、投资建议

• 关注乳制品和白酒板块，认为其具备估值优势及业绩反转预期。
• 白酒板块：龙头品牌控货保价，动销符合预期，建议关注低估值白酒个股。
• 乳制品板块：去库存及价格企稳明显，建议关注业绩反转预期较强个股。

六、风险提示

• 食品安全风险：食品行业存在潜在的食品安全隐患。
• 行业回暖低于预期：市场需求增长不及预期可能影响板块表现。
• 原材料价格波动风险：原材料成本波动可能影响企业盈利。

七、投资评级定义

说明：公司评级基于未来6个月内股价相对市场基准指数的预期升幅；行业评级基于未来6个月内行业指数相对市场指数的预期表现。

八、免责声明

• 报告内容基于可靠信息来源，但未对信息的准确性与完整性作任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及公司所持证券或提供投资银行服务，存在潜在利益冲突。