20181022-国开证券-文化传媒行业周报_市场受益政策利好_传媒板块反弹有望持食续品_11页_1mb

市场受益政策利好 传媒板块反弹有望持续

核心内容概述

本报告分析了2018年10月15日至21日期间文化传媒行业的市场表现、投资策略及风险提示。报告指出，在政策利好提振下，传媒板块出现反弹迹象，行业基本面逐步改善，部分龙头公司表现突出，值得重点关注。

主要观点

1. 市场走势

• 传媒板块整体表现：上周申万传媒板块下跌0.87%，优于沪深300指数0.26个百分点，在申万28个一级行业中排名第4，整体TTM市盈率为29.37倍。
• 周五大幅反弹：受政策提振影响，周五传媒板块上涨2.62%，全周表现相对较好。
• 子板块分化：文化传媒子板块周下跌0.33%，营销服务及互联网传媒板块分别上涨0.41%和1.21%。三级子板块中，互联网信息服务上涨3.14%，表现最佳；其他文化传媒板块下跌5.48%，为最差表现。

2. 个股表现

• 涨幅前三：华策影视（13.54%）、上海钢联（12.09%）、东方财富（11.33%）。
• 跌幅前三：盛讯达（-35.51%）、紫光学大（-32.22%）、美盛文化（-24.82%）。
• 重点公司：华策影视、光线传媒、完美世界、视觉中国、芒果超媒等公司表现较为突出，部分公司业绩增长显著。

3. 投资建议

• 政策底与市场底重合：监管层高规格表态对市场情绪提振明显，传媒板块估值已长期回调，叠加政策利好，预计“市场底”与“政策底”有望重合，板块将出现较大幅度反弹。
• 重点公司推荐：
  • 华策影视：行业龙头，上周涨幅超13%，优质内容产出能力提升，值得长期关注。
  • 光线传媒：2018年EPS预计大幅增长，主要受益于出售新丽传媒股份的投资收益，但2019年预计EPS将有所回落。
  • 完美世界：年度大IP手游《完美世界》已开始终极版测试，业绩增长稳定。
  • 慈文传媒、芒果超媒、视觉中国：受益于版权保护政策推进及内容行业基本面改善，建议关注。

关键信息

1. 行业政策利好

• 版权保护加强：国家版权局对多家大型网站开展版权重点监管，推动“剑网2018”行动，版权保护意识增强，相关个股有望持续受益。
• 中日韩合作：第11届中日韩文化产业论坛召开，三国签署联合声明，启动“IP孵化计划”，推动文化产业合作与内容发展。

2. 市场数据

• 传媒板块估值：目前处于历史低位，随着政策提振，估值有望修复。
• 行业盈利情况：部分公司如光线传媒、完美世界、慈文传媒等2018年Q3业绩增长显著，具备投资潜力。

3. 投资评级

• 行业评级：中性。
• 短期投资评级：中性。
• 长期投资评级：未明确，但报告建议关注中长期发展。

风险提示

• 短期估值回调风险：市场情绪波动可能导致短期回调。
• 行业增速下滑：传媒行业增长可能受市场环境影响。
• 政策变化风险：行业政策可能发生变化，影响板块发展。
• 兼并重组失败：部分公司兼并重组可能面临失败风险。
• 公司业绩低于预期：部分公司可能未能达到预期业绩。
• 系统性风险：国内外股票市场可能出现剧烈震荡，经济下行风险亦需警惕。

表格摘要

表1：申万传媒涨跌幅前10名

表2：申万传媒板块2018Q3业绩预告情况

表3：重点公司估值情况（Wind一致预期）

图表摘要

图1：上周申万一级行业涨跌幅（%）

• 传媒板块周跌幅0.87%，优于沪深300指数0.26个百分点，排名第4。

图2：上周文化传媒Ⅲ级子板块涨跌幅（%）

• 互联网信息服务上涨3.14%，表现最佳；其他文化传媒板块下跌5.48%，为最差表现。

图3：文化传媒板块相对全部A股的溢价情况

• 板块估值持续刷新低点，处于历史低位，政策提振下有望修复。

图4：文化传媒子板块动态PE比较

• 营销传播板块估值仅为19.25倍，明显低于其他子板块，显示估值优势。

总结

本报告指出，在政策利好推动下，传媒板块已出现明显反弹，行业基本面逐步改善。重点推荐内容行业龙头如华策影视、光线传媒、完美世界，以及受益于版权保护政策的视觉中国和芒果超媒。同时，建议关注三季度业绩增长显著的公司，如慈文传媒。报告提示了行业可能面临的多种风险，包括估值回调、行业增速下滑、政策变化、兼并重组失败、公司业绩低于预期及系统性市场风险。整体投资评级为中性，建议投资者在政策和市场情绪回暖时适度关注传媒板块的长期发展机会。