20260906-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_保险法修订草案征求意见；私募基金募集新规发布_16页_818kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周报主要聚焦于非银金融行业近期表现、政策变化及行业展望，涵盖证券、保险及多元金融三大子行业。整体来看，非银金融板块在最近5个交易日内均跑赢沪深300指数，显示其相对抗跌能力。同时，行业面临一定的政策监管强化与市场波动风险，但长期来看，行业仍具备增长潜力。

主要观点与关键信息

证券行业

• 交易量环比下降：2026年9月日均股基交易额为23898亿元，较上年9月下降17.24%，较上月下降12.17%。但两融余额同比提升16.02%，显示市场杠杆有所增强。
• 业绩表现优异：50家上市券商2026年上半年营业收入同比增长45%，归母净利润同比增长49%。其中，招商证券、国泰海通、广发证券等公司表现突出，归母净利润同比增幅较大。
• 政策新规：证监会发布《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》，升级合格投资者认定标准，全面叫停“拼单代持”等灰色操作，明确资金安全与募集方式。
• 行业估值：截至2026年9月4日，证券行业（不含东方财富）2026E平均PB估值1.3x，大券商平均PB估值1.1x，具有一定的安全边际。

保险行业

• 保费承压：7月人身险原保费同比-13.2%，但产险保费同比+3.6%，显示行业分化。
• 保险法修订：现行保险法自1995年实施，本次修订旨在强化监管，包括加强股东穿透监管、完善审慎监管制度、健全风险处置机制等。
• 盈利改善：上市险企2026年上半年利润合计同比增长77%，中国人寿利润增速达228.6%，显示出强劲的盈利能力。
• 估值低位：2026年9月4日保险板块估值0.50-0.82倍2026EP/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

多元金融行业

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模同比增长20.11%，但利润总额仅微增0.45%。行业进入平稳转型期。
• 期货行业：7月成交额同比增长20.99%，但净利润同比下降94.56%，显示行业盈利能力承压。创新业务如风险管理业务或将成为未来增长点。

行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
• 重点推荐公司：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等
• 估值情况：非银金融整体估值较低，具备安全边际，攻守兼备。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：宏观经济波动可能影响资本市场活跃度，进而对证券行业收入和保险需求产生负面影响。
2. 政策趋紧抑制创新：监管趋严可能限制非银金融企业开拓新盈利增长点。
3. 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致中小型券商和险企面临较大经营压力。

图表与数据概览

• 图1：最近5个交易日非银金融子行业表现
• 图2：2026年以来非银金融各子板块跑输沪深300指数
• 图3：2024-2026年各月日均股基交易额
• 图4：2024年以来人身险公司保费增速
• 图5：十年期中债国债到期收益率
• 图6：信托行业经营收入和利润
• 图7：信托资产种类分布
• 图8：期货行业市场成交量及增速
• 图9：期货行业市场成交额及增速
• 图10：期货公司营业收入及增速
• 图11：期货公司净利润及增速

表格数据概览

• 表1：各指数涨跌情况
• 表2：2026年上半年上市券商经营情况
• 表3：保险行业26H1业绩情况
• 表4：上市券商估值表
• 表5：上市保险公司估值及盈利预测

总结

非银金融行业整体表现优于沪深300指数，证券与保险板块尤为突出。政策监管趋严，但长期来看，行业具备增长潜力。重点关注保险与证券板块，其中保险受益于经济复苏和利率上行，证券则因转型带来新业务增长点。风险提示方面，需警惕宏观经济波动、政策收紧及行业竞争加剧等因素对行业的影响。