计算机行业深度报告：2022年报及2023Q1业绩综述，静待需求修复，利润拐点可期-20230517-万联证券-18页_1mb

2022年报及2023Q1业绩综述总结

核心内容

2022年及2023年第一季度，计算机行业整体表现承压，但部分细分领域已显现复苏迹象。行业在宏观环境影响下，面临项目延期、商务活动受阻等问题，导致营收与利润双降。随着宏观环境改善和行业控费降本，利润弹性释放可期。

主要观点

2022年业绩表现

• 营收增速大幅下降：2022年行业营收同比增长1.17%，较2021年下降14.25个百分点。近半数公司营收下降，但营收规模在20亿以上的公司表现优于行业整体。
• 利润大幅下滑：行业整体归母净利润同比下降45.08%，六成以上公司利润减少，三成以上公司亏损。扣非净利润下降47.68%，显示行业盈利能力承压。
• 毛利率与净利率下降：行业整体毛利率26.42%，同比下降0.66个百分点；净利率2.77%，同比下降2.33个百分点。研发费用率提升0.79个百分点，显示行业研发投入持续增加。
• 经营性现金流改善：2022年行业经营性现金流净额为534亿元，同比上升19.86%，表明回款情况有所好转。
• 招聘与薪酬增速放缓：行业员工数量同比增长3.01%，人均薪酬增长6.99%，增速较上年明显放缓。
• 细分板块表现分化：智能驾驶、智能制造、地理信息化板块营收增速较好；信创、工业软件板块归母净利润增速相对较好。

2023年Q1业绩表现

• 营收小幅下降：行业营收同比下降1.45%，较2022年Q1下降17.03个百分点。负增速公司占比提升至38.28%。
• 归母净利润大幅回暖：整体法下归母净利润同比上升41.17%，主要由非经常性损益推动，尤其是公允价值变动收益。
• 毛利率企稳回升：整体毛利率26.15%，同比上升0.63个百分点；净利率2.40%，同比上升0.73个百分点。
• 费用率保持稳健：销售费用率上升0.8个百分点，管理费用率基本持平；研发费用率提升1.04个百分点，显示行业研发投入力度加大。
• 细分板块复苏迹象：智能驾驶、医疗IT、智能制造营收增速较快；智慧交通、政务信息化、金融IT归母净利润增速显著。

关键信息

行业整体表现

• 2022年行业营收增速为1.17%，利润表现不佳，整体归母净利润下降45.08%。
• 2023年Q1营收小幅下降，但归母净利润同比大幅上升41.17%，显示出行业复苏的积极信号。
• 经营性现金流持续改善，为行业提供了一定的现金流支撑。

细分板块分析

• 营收增长较快：智能驾驶（30.70%）、医疗IT（12.83%）、智能制造（16.59%）。
• 利润增长显著：智慧交通（651.34%）、政务信息化（303.76%）、金融IT（135.6%）。

投资建议

• 把握“大安全”和“数字化”两大机遇。
• 推荐赛道：
  • 大安全主线：信创、信息安全。
  • 数字化主线：产业数字化（重点推荐电力IT、医疗IT、证券IT）和数据要素。
• 行业积极控费降本，人员及费用增速下降，预计未来收入-成本剪刀差有望扩大，利润弹性释放。

风险因素

• 宏观经济波动风险：行业整体受宏观经济影响较大。
• 技术研发不达预期：技术突破可能不及预期。
• IT资本支出低于预期：下游行业IT投入可能不足。
• 全球地缘政治风险：国际局势可能影响行业发展。
• 人员增速过快：可能导致业绩不确定性增加。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附注

• 报告数据来源为iFinD及万联证券研究所。
• 投资建议基于行业趋势分析，投资者应结合自身情况审慎决策。