20250803-华泰期货-PX_PTA_PF_PR月报_8月PX供应恢复_关注成本端支撑_28页_2mb

PX&PTA&PF&PR月报总结

市场分析整体概况

2025年7月，PX和PTA价格呈现“先弱后强再回落”的波动格局，月初受淡季氛围和需求预期偏弱影响震荡偏弱；中旬在“反内卷”政策预期改善的宏观提振下，价格大幅上涨，月底在政策落地及供应宽松预期下回落。PTA现货基差下降，加工费维持低位。

PX（对二甲苯）

• 供应端：8月国内PX装置集中重启，叠加MX新产能投产，供应增加，平衡表转平衡，PX库存处于低位。
• 需求端：终端织造企业原料补库支撑价格，但进口芳烃调油需求下滑。
• 价格走势：7月PX价格跟随宏观情绪及成本端变动，近月合约受加工费变动跟跌。

PTA（聚对苯二甲酸滴1-2-3-4-5-6六氢邻苯二甲酯）

• 产能扩张：新增产能显著，2024-2025年执行力550万吨/年，三房巷320万吨已投产，预期累库压力明显。
• 供需动态：7月PTA负荷回升，8月检修计划密集，但供应宽松叠加库存增加，短期面临平衡挑战。
• 库存状况：7月社会库存小幅累库7万吨，8月预计延续累库12万吨/左右。

PF（聚酯瓶片）

• 供需关系：下游涤纶短纤减产拖累，PF利润压缩至低位，8月维持低迷。
• 政策与需求：纺织淡季持续，订单未见实质改善，短期供需仍偏弱。
• 加工费修复：短期加工费回归300-500元/吨区间震荡，关注海外需求。

7月价格回顾与驱动因素

• PX/PTA：宏观情绪主导价格先涨后跌，成本端汽油裂解价差偏弱，终端补库阶段性支撑。
• 原油与芳烃调油：原油偏强对PX支撑有限，调油需求疲软；MX供应增加压制短流程利润。

策略与风险

• 策略：单边谨慎偏空，关注成本端汽油、原油变动；PX/PTA可尝试逢高做缩加工差套利。
• 风险因素：原油及汽油大幅波动、政策超预期等。

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