医药生物行业医疗器械随笔系列9：医疗设备更新低于预期了吗？-240919-华创证券-21页_956kb

华创证券：医疗设备行业分析报告总结

1 医疗设备更新的背景与近期走势

2024年上半年，医疗设备板块表现疲软，主要受三大因素影响：

• 2023年下半年反腐政策延缓医院采购
• 2024年上半年“采购犹豫”现象（因设备更新政策和超长期国债未完全落地）
• 各地反腐仍然保持高压态势且政策落地进度不一

目前全国三级医院医疗设备采购额占全国公立医院市场的77.7%，2023年上半年反腐共造成17.8%的行业增速下滑，医药反腐对行业影响深远。

2 医疗设备更新需求是否低于预期？

从短期来看，医疗设备更新的招投标启动晚于预期，主要受以下因素影响：

• 国债投入金额可能低于市场预期：
• 各地院端反腐周期延长，进度不一
• 市场一度认为下半年反腐因疫情缓解将有所松动，但实际情况是反腐范围扩大，导致医疗设备采购面临更大压力

3 需求只是被暂时压制，并不是消失

尽管受到政策影响，中国医疗设备需求并没有消失原因如下：

• 随着人口老龄化加速，医疗需求长期增长
• 我国医疗资源与发达国家相比仍有显著差距，医学影像设备如CT、MRI、MI等保有量仍需提升
• 药械比仍处于全球较低水平，表明有较大的提升空间

预计2024年底前，预计将释放过去积累的长达18个月的需求，提振行业增长。

4 什么样的医疗设备公司能胜出？

具备以下特征的公司将更有优势：

• 产品竞争力强，能够满足三级医院的严格需求，并在政府引导下提供性价比高的国产替代方案
• 影像类设备需求更为突出，如超声设备在本次设备更新中需求量较大

5 建议关注公司

• 迈瑞医疗：业绩稳健，海外增长强劲
• 澳华内镜：内窥镜业务增长迅速，未来有进一步放量希望
• 开立医疗：超声业务稳定，内窥镜业务占比持续提升

6 风险提示

• 国债资金支持力度不及预期
• 招投标落地时间推迟
• 设备集采政策导致降价风险