20260904-兴证国际证券-昆仑能源-00135.HK-业绩表现稳健_中期派息同比+15_7页_495kb

报告摘要

昆仑能源(00135.HK) 2026年中期业绩总结

核心内容

昆仑能源在2026年上半年实现了稳健的业绩表现，公司整体经营韧性较强，同时积极布局新能源业务，并维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现：公司2026年上半年实现营业收入1000.4亿元，同比增长2.6%；税前利润67.8亿元，同比增长0.7%；归母净利润33.1亿元，同比增长4.6%。中期派息每股0.1916元，同比增长15.4%，派息率达到50%。
业务结构：
- 天然气销售：营业收入826.8亿元，同比增长3.2%；税前利润42.3亿元，同比下降5.6%。零售气量164亿方，同比下降1.7%；分销与贸易气量138亿方，同比增长10.8%。
- LNG加工与储运：税前利润17.7亿元，同比下降3.9%。LNG处理总量同比下降8.7%至72亿方，平均负荷率降至77.5%。
- LPG销售：税前利润6.6亿元，同比增长20%。LPG销售量274万吨，同比下降11%。
- 勘探与生产：税前利润3.3亿元，同比增长443%。原油权益销售量404万桶，同比下降1.9%；平均销售价格增长13.8%至71.6美元/桶。
新能源布局：截至2026年6月底，公司累计投产气电项目20个，累计装机规模达13.7GW；累计投产分布式光伏项目110个，装机规模21MW。聊城莘县风电与哈石化绿色风电项目预计2026年底前投产，并在推进多地气电项目前期研究。
未来展望：公司预计2026-2028年归母净利润分别为56.03/58.92/61.65亿元，同比分别增长4.8%/5.2%/4.6%。全年指引零售气量同比持平，新增用户60-70万户；LNG接收站负荷率80%，LNG工厂加工量同比增长13%；LPG销售量580万吨，原油权益销售量800万桶。

关键信息

财务指标

项目	FY2025	FY2026E	FY2027E	FY2028E
营业收入(百万元)	1,939.8	2,050.8	2,238.5	2,426.7
归母净利润(百万元)	53.5	56.0	58.9	61.6
ROE	7.9%	7.9%	7.9%	7.9%
每股收益(元)	0.62	0.65	0.68	0.71
股息率	4.7%	4.8%	5.2%	5.5%

资产负债表

项目	FY2025	FY2026E	FY2027E	FY2028E
现金	312.8	291.9	301.1	315.7
流动资产	586.3	568.3	581.2	597.6
非流动资产	854.9	901.8	916.9	932.8
总资产	1,441.2	1,470.0	1,498.0	1,530.4
股东权益合计	922.8	962.1	999.4	1,038.1

现金流量表

项目	FY2025	FY2026	FY2027	FY2028
经营活动产生现金流量	124.3	132.2	153.0	166.3
投资活动产生现金流量	-1.2	-70.0	-66.5	-63.2
融资活动产生现金流量	-89.0	-83.2	-77.3	-88.5
现金净变动	34.1	-20.9	9.2	14.6