20170718-长城证券-行业比较双周报第八期_业绩为本_创业板之殇VS周期股起舞_33页_3mb

业绩为本：创业板之殇VS周期股起舞

核心观点

• 市场核心在监管与流动性，预计下半年市场仍将以震荡为主，但边际改善优于二季度。
• 中报季强调业绩为王，周期股走强源于宏观与微观共振带来的需求提升及中报预期修复。
• 创业板下跌主要由权重股业绩暴雷及板块业绩下滑预期导致。
• 价值龙头行情有望延续并扩散，建议配置趋于均衡，关注中报超预期的行业和个股。

中观数据跟踪

上游行业

• 煤炭：价格持续回升，发电耗煤量有所回升。
• 原油：价格略有回升，库存量同比增长，但与上周相比略有下降。
• 有色金属：价格波动较大，部分金属价格上涨，部分下跌，库存持续下降。
• 其他上游行业：贵金属、铜铝锌价格上涨，锡镍铅价格下降。

中游行业

• 钢铁：价格回升，高炉开工率上行，螺纹钢库存持续下降。
• 水泥：价格持续下跌，库存维持低位。
• 工程机械：产量同比大幅增长，尤其是挖掘机和工业机器人。
• 电力：发电耗煤量回升，全社会用电量持续增长。
• 化工原料：多数价格上涨，精细化工和无机化工价格均有回升。
• 交通运输：水运指数缓慢回升，航空客运量略有下降。

下游行业

• 房地产：商品房成交量萎靡，价格指数分化，一二线城市价格下降。
• 汽车：销量持续反弹，新能源汽车表现突出，乘用车中SUV需求强劲。
• 零售：社会消费品零售总额相对稳定，粮油食品类增长，服装类下降。
• 白酒：产量增长，价格稳中有升，茅台涨幅最大。
• 家电：空调销量大幅增长，国内需求旺盛。
• 医药：维生素价格波动较大，中药价格指数快速上升。
• 农产品：批发价格指数小幅下降，部分品类价格回升，如玉米、早籼米。

行业估值数据跟踪

一级行业估值

• 估值偏低：银行、房地产、黑色金属、建筑装饰。
• 估值偏高：通信、计算机、国防军工、电子元器件。
• 估值修复较多：有色金属、综合行业、非银金融。

相对估值情况

• 市盈率历史低位：传媒、农林牧渔、黑色金属、电子元器件。
• 市净率历史低位：银行、综合行业、医药生物。
• 市盈率历史高位：家用电器、通信、食品饮料、交通运输。
• 市净率历史高位：家用电器、黑色金属、建筑材料。

行业推荐

• 传媒：估值较低，部分细分行业景气较好。
• 非银行金融：具有预期差。
• 新能源汽车：需求持续复苏。
• 屠宰肉制品行业：受益于猪价下行，利率敏感度较低。
• 电解铝：供给侧改革有望加速。

盈利情况跟踪

净利润同比变动（2014-2017）

净利润预测变动情况

• 上调较多：钢铁、轻工制造、有色金属、电子、建筑材料。
• 下调较多：农林牧渔、通信、计算机、国防军工。

结论

• 多数周期性行业景气有所回升，但水泥、房地产景气较差。
• 估值分化明显，传媒、农林牧渔、医药生物处于历史相对低位，而家用电器、通信、食品饮料、交通运输处于高位。
• 建议关注中报超预期行业，配置趋于均衡，重点布局周期性行业与价值龙头。