20230104-浙商证券-互联网电商行业点评报告_视频号收取技术服务费_商业化提速_2页_616kb

互联网电商行业点评报告总结

投资要点

腾讯于2023年1月1日起正式对视频号平台内的商家收取技术服务费，标志着视频号商业化进程的加速。该政策的核心内容如下：

• 结算基数：技术服务费的结算基数为“视频号用户实付金额（含运费）+支付补贴”。
• 费率区间：不同商品类目对应的服务费率在 2%-5% 之间，其中个人护理、服饰内衣、母婴等高利润类目费率高达 5%。
• 新商家优惠：新商家在签约开店生效后30天内，若交易额不超过人民币100万元，技术服务费率可降至 1%。
• 适用范围：新规适用于所有视频号平台内的商家，包括视频号小店、微信小程序视频号交易组建商家、微信小程序升级版自定义交易组建商家。

核心内容与主要观点

商业化提速的标志

• 视频号开始对商家收费，是其商业化进程的重要一步，表明平台已具备足够的用户规模和交易基础。
• 收费时间早于市场预期，可能反映视频号增长超预期，商业化基础提前成熟。

费率与市场对比

• 当前技术服务费率已达到市场水平，与竞对平台（如快手）相比没有本质差异。
• 快手的电商佣金变现率在 1.0%-1.2% 之间，主要收入来源为广告收入，而视频号则通过技术服务费实现收入多元化。

投资建议

• 行业评级：看好（维持）
• 投资逻辑：腾讯通过视频号收取技术服务费，有助于提升平台变现能力，增强盈利能力，对腾讯整体估值有积极影响。

风险提示

1. 平台发展不及预期：若视频号用户增长或交易规模未达预期，可能影响收费政策的执行效果。
2. 商家接受度风险：商家可能对新收费政策产生抵触情绪，影响入驻意愿和平台活跃度。
3. 宏观经济波动风险：整体经济环境变化可能对电商行业带来不确定性，进而影响平台收入。

相关报告

1. 《FPS大作《无畏契约》（VALORANT）获批一一行业点评报告》2022.12.28
2. 《腾讯员工大会阐述战略方向一一行业点评报告》2022.12.22
3. 《TEMU不再承担部分商家首程运费一一行业点评报告》2022.12.21

投资评级说明

行业投资评级说明

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
• 报告中的信息来源于公开资料，但本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作出保证。
• 本报告仅供客户参考，不构成任何投资建议，投资者应独立评估并结合自身情况做出决策。
• 未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告的全部或部分内容。

分析师信息

• 谢晨：执业证书号 S1230521070004，邮箱 xiechen@stocke.com.cn
• 陈磊：执业证书号 S1230521090002，邮箱 chenlei01@stocke.com.cn

研究助理信息

• 陈相合：邮箱 chenxianghe01@stocke.com.cn
• 姚逸云：邮箱 yaoyiyun@stocke.com.cn

联系方式

• 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn
• 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮编200127，电话(8621)80108518，传真(8621)80106010
• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
• 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层