20140914-兴业证券-医药行业_周报-中长期关注转型和模式创新的公司_13页_658kb

报告摘要

医药行业周报（2014.9.8-2014.9.14）总结

核心内容概述

本周医药生物板块整体上涨1.32%，优于沪深300指数（下跌0.45%）。2014年以来，医药板块累计涨幅为14.70%，在30个一级子行业中排名第二十二位，仍有一定超额收益。当前医药板块整体估值为37.03倍（TTM整体法，剔除负值），相对沪深300的估值溢价率为323.68%，处于历史较高水平。

主要观点

短期市场情绪较好：预计短期内医药板块难以成为市场热点，主要跟随大盘走势。若四季度市场风险偏好下降，业绩增长确定、经营趋势向上且具备中长期成长逻辑的优质医药股有望获得表现机会。
中长期投资主线：积极转型（如进入新领域）和新技术、新模式（如移动医疗、血液透析）的公司值得关注。
2015年政策看点：基药/非基药招标和新版医保目录调整将成为重要政策看点，相关受益品种有望成为明年医药板块的亮点。
短期超额收益机会：建议关注产业资本主导的公司（如大股东增持、管理层参与增发、引入战略投资者）、管理层对市值有强烈诉求的公司（如并购预期）、以及预期发生变化趋势向好的公司（如抗生素复苏、资产重估等）。

关键信息

行业政策与事件

无重大行业政策：本周无重大医药行业政策出台。
医改政策：商务部、发改委、卫计委等联合发布通知，旨在松绑医药流通行业、鼓励零售药店发展。该通知强调了药品流通行业的整合与淘汰，以及药品零售企业分级管理。
基药目录调整：卫计委明确表示不鼓励新增基药目录，但四川等地仍进行增补。同时，基层使用非基药的限制被放宽。
药品支付价格改革：广东计划在近期改革药品价格形成机制，探索实行药品支付价格改革试点，但相关标准尚未明确。

风险提示

政策利空：超市场预期的政策利空可能对医药板块造成影响
市场波动：若创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力

投资评级说明

行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）
公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（涨幅在5%～15%之间）、中性（涨幅在-5%～5%之间）、减持（涨幅小于-5%）

盈利预测及评级

下表为部分重点公司盈利预测及评级：

代码	公司名称	子行业	价格	14EPS	15EPS	16EPS	14PE	15PE	16PE	市值（亿）	评级
600276	恒瑞医药	化学制剂	33.91	0.99	1.20	1.46	34.2	28.2	23.2	510	买入
000963	华东医药	化学制剂	56.45	1.69	2.13	2.70	33.4	26.5	20.9	245	买入
002294	信立泰	化学制剂	31.42	1.60	2.03	2.50	19.6	15.5	12.6	205	增持
002653	海思科	化学制剂	20.76	0.60	0.78	1.02	34.6	26.6	20.4	224	增持
002422	科伦药业	化学制剂	30.52	1.72	1.99	2.29	17.7	15.4	13.3	220	增持
600079	人福医药	化学制剂	27.72	0.91	1.10	1.35	30.5	25.2	20.5	147	增持
000513	丽珠集团	化学制剂	51.20	2.00	2.46	3.08	25.6	20.8	16.6	151	增持
002020	新华医疗	医疗器械	35.45	0.85	1.20	1.56	41.7	29.5	22.7	141	增持
300110	乐普医疗	医疗器械	23.12	0.52	0.67	0.84	44.5	34.5	27.5	188	增持
300298	智飞生物	生物制品	27.91	0.22	0.27	0.34	129.8	103.4	82.1	223	增持
002007	华兰生物	生物制品	63.30	0.40	0.45	0.56	157.4	140.7	114.0	386	中性
600867	通化东宝	生物制品	13.05	0.25	0.36	0.50	51.5	36.4	26.2	134	增持
600161	天坛生物	生物制品	22.32	0.75	0.84	1.02	29.8	26.6	21.9	115	增持
000028	国药一致	医药商业	51.40	1.92	2.44	2.95	26.8	21.1	17.4	186	增持
600511	国药股份	医药商业	26.83	1.05	1.30	1.55	25.6	20.6	17.3	128	增持
002589	瑞康医药	医药商业	33.96	0.86	1.12	1.41	39.5	30.3	24.1	74	增持

个股表现

涨幅前5

嘉事堂（20.98%）——发行可转债，扩张器械业务
我武生物（18.42%）——无明确说明
福瑞股份（14.08%）——无明确说明
智飞生物（14.01%）——无明确说明
联环药业（12.41%）——无明确说明

跌幅前5

达安基因（-3.64%）——无明确说明
和佳股份（-3.02%）——无明确说明
洪城股份（-2.94%）——无明确说明
恒康医疗（-2.83%）——无明确说明
海翔药业（-2.71%）——无明确说明

投资建议

短期：关注有催化剂的个股，如业绩超预期、并购进展顺利等
中长期：关注业绩确定性高增长的成长股、受益于招标和医保目录调整的公司、以及具备转型和新模式的公司
重点关注：恒瑞医药、爱尔眼科等长期逻辑向好的公司

行业发展趋势

医药流通行业整合：自2013年6月新版GSP实行以来，医药流通行业整合与淘汰进入高潮
医改推进：推动分级诊疗、加强基层医疗服务体系建设，探索医保支付制度改革
政策影响：政策利好可能落地，但改革会触动既有利益，需时间实现

总结

本周医药板块表现稳健，整体上涨1.32%。短期市场情绪较好，医药板块难以成为热点，但中长期转型和模式创新的公司值得关注。重点推荐华东医药、誉衡药业、京新药业、新华医疗、丽珠集团、恒瑞医药等，同时建议关注产业资本主导、管理层有并购预期、以及预期发生变化的个股。风险提示包括政策利空和市场波动，投资者应谨慎应对。

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