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万联晨会总结（2026年06月01日）

核心内容概述

2026年6月1日的万联晨会聚焦于A股市场表现、重要政策动态、游戏行业及电子行业的发展趋势，同时对重庆啤酒进行了首次覆盖分析。整体来看，市场呈现分化格局，政策支持与行业创新成为关注重点，部分板块如AI算力、游戏版号、高端啤酒等展现出增长潜力。

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市场回顾

A股市场

• 指数表现：上周五A股三大指数集体收跌，沪指下跌0.73%，深成指下跌1.81%，创业板指下跌2.11%。
• 成交额：沪深两市成交额为33186.38亿元。
• 行业表现：
  • 领涨行业：食品饮料、煤炭、公用事业。
  • 领跌行业：综合、国防军工、电子。
• 概念板块：
  • 领涨概念：免税店、超级品牌、白酒概念。
  • 领跌概念：MicroLED概念、电子纸、国家大基金持股。

港股市场

• 恒生指数：收涨0.7%。
• 恒生科技指数：收跌0.09%。

海外市场

• 美国三大指数：集体收涨，道指涨0.72%，标普500涨0.22%，纳指涨0.2%。
• 日经225：收涨2.53%。
• 美元指数：收跌0.07%。

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重要新闻

A股指数样本调整

• 调整时间：自6月12日收市后生效。
• 调整内容：
  • 沪深300指数调入19只样本，如华工科技、江波龙。
  • 中证500指数调入50只样本，如源杰科技、德明利。
  • 中证1000指数调入100只样本，如炬光科技、腾景科技。
  • 中证A50指数调入5只样本，如阳光电源、中国船舶。
  • 中证A100指数调入9只样本，如新易盛、陕西煤业。
  • 中证A500指数调入34只样本，如江波龙、佰维存储。
• 行业影响：信息技术、通信服务与工业等行业样本数量及权重上升，A系列指数行业配比更加均衡，新质生产力含量提升。

《2026年提升全民数字素养与技能工作要点》发布

• 发布单位：中央网信办、教育部、工业和信息化部、人力资源社会保障部。
• 重点任务：
  1. 完善数字素养培育体系。
  2. 深化数字应用场景建设。
  3. 提升全民人工智能素养。
  4. 促进数字普惠包容发展。
  5. 营造安全有序网络空间。
  6. 健全协同联动工作机制。

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研报精选

游戏行业

• 5月版号发放：共发放158款游戏版号，环比增长2.6%，同比增长9.7%。
• 市场关注作品：
  • 网易《诡影藏锋》主打“中式志怪搜打撤”赛道，差异化定位有望突破市场同质化。
  • 头部厂商储备产品密集获批，覆盖多类型题材。
• 4月市场收入：303.69亿元，环比下降3.51%，同比增长11.04%。
• 细分市场表现：
  • 客户端游戏：收入68.66亿元，同比增长18.4%。
  • 移动端游戏：收入224.3亿元，环比增长0.71%，同比增长9.83%。
  • 自研游戏出海：收入20.32亿美元，环比下降5.02%，同比增长30.78%。
• 投资建议：关注产品储备丰富、研发能力强、题材多元化的头部厂商。
• 风险因素：政策监管、版号核发节奏、新游表现、出海风险、商誉减值等。

电子行业

• 行业数据：
  • 2025年SW电子行业营收41,694.44亿元，同比增长19.91%。
  • 毛利率15.79%，净利率4.21%，盈利能力改善。
• 投资要点：
  • 半导体：数字芯片设计子板块同比增长422.97%，受益于AI算力与存力建设。
  • 消费电子：业绩分化，AI相关公司表现较好，品牌消费电子受成本压力影响。
  • 光学光电子：短期承压，仅面板子板块营收增长。
  • 元件：印制电路板及被动元件营收增长，受益于AI服务器需求上升。
• 投资建议：关注AI芯片、存储芯片、PCB、MLCC、先进封装等细分赛道。
• 风险因素：中美科技摩擦、终端需求、市场竞争、技术研发等。

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重庆啤酒（600132）首次覆盖分析

公司概况

• 品牌矩阵：嘉士伯旗下国际高端品牌（如1664、乐堡）与本土强势品牌（如乌苏、重庆、风花雪月）并行。
• 市场定位：全国性多品牌啤酒龙头，具备高端化、高盈利、高分红优势。
• 高端产品占比：超60%，毛利率超50%，ROE达96%，股息率近5%。

增长驱动因素

• 世界杯营销：2026年美加墨世界杯期间，借助居家观赛趋势，推动即时零售与高端产品销量增长。
• 新品推广：2024年起布局汽水、能量饮料、发酵风味饮料，2025年推出茶啤、果啤等创新产品。
• 渠道创新：实施“大城市计划”，覆盖105城，与京东、美团、淘宝等平台深度合作。
• 产能提升：佛山等新产能陆续投产，成本控制良好，盈利稳定性突出。

盈利预测

• 2026-2028年营收预测：149.41/151.85/153.86亿元，同比增长1.49%、1.63%、1.33%。
• 2026-2028年归母净利润预测：12.84/13.50/14.04亿元，同比增长4.35%、5.12%、3.98%。
• PE估值：2026年5月27日股价对应PE为19.22/18.29/17.59x。

风险因素

• 市场竞争加剧。
• 原材料成本上升（如铝价）。
• 新产品推广不及预期。

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投资建议与风险提示

• 重点跟踪：体育赛事、高温天气、新品推广节奏。
• 风险提示：政策变化、市场竞争、产品表现、成本波动等。

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分析师信息

• 叶柏良：执业证书编号 S0270524010002
• 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001
• 李中港：执业证书编号 S0270524020001
• 陈达：执业证书编号 S0270524080001
• 陈雯：执业证书编号 S0270519060001

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免责声明

• 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布。
• 本晨会纪要仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
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