20150521-中国银河-当代东方-000673.SZ-优质战略配合业务加速发展_低估值影视新贵爆发在即_19页_1mb

当代东方（000673.SZ）深度报告总结

核心内容

当代东方是一家正在加速转型的影视文化全产业链跨国企业，其战略布局涵盖“内容+渠道+衍生”三大板块，致力于打造国际传媒集团。公司原主业为水泥及熟料的生产和销售，2010年末完成转型，成为专注于文化传媒产业的企业。

主要观点

• 行业前景广阔：中国影视文化行业年均增速超过30%，预计未来五年仍将保持高速发展，电影市场有望在2018年达到500亿票房。
• 公司处于成长前期：公司目前处于成长前期，估值低于行业均值，具备良好的增长潜力，是加仓布局的最佳时机。
• 国际化战略推进：公司已与韩国、美国、印度、德国等国家和地区建立合作，收购韩国Juna 51%股权进展顺利，预计将在韩国市场获得品牌与项目优势。
• 全产业链布局：公司通过并购与内部整合，构建了从IP到后期制作再到发行的全产业链结构，涵盖动漫、电影、电视剧、游戏等泛娱乐业态。
• 内容产业发力：盟将威预计于2015年第二季度并表，公司储备了20余部影视项目，包括多部明星IP作品，如《北京遇上西雅图2》、《来自星星的你》等，具备黑马作品潜力。
• 估值与投资建议：预计公司2015-2017年净利润分别为1.43亿、1.67亿、2.92亿，对应PE分别为87、74、42，公司估值具有吸引力。
• 投资催化剂：盟将威并表、Juna收购进展、海外项目落地等将推动股价表现。
• 主要风险因素：并购项目低于预期、海外项目拓展不顺利。

关键信息

• 公司转型：2010年末控股股东变更，转型为文化传媒企业，2014年通过定增并购盟将威，确立“内容+渠道+衍生”战略。
• 国际化布局：公司已与韩国、美国、印度、欧洲等多个地区开展合作，重点布局韩国市场。
• 财务预测：
  • 营业收入：2015E为650亿元，2016E为860亿元，2017E为1060亿元。
  • 净利润：2015E为143.36亿元，2016E为167.84亿元，2017E为292.92亿元。
  • EPS：2015E为0.36元，2016E为0.43元，2017E为0.75元。
  • PE：2015E为87.18倍，2016E为74.46倍，2017E为42.67倍。
• 并购进展：公司已收购盟将威100%股权，并与Juna达成合作意向，Juna承诺2015-2017年净利润分别不低于1670万美元、2000万美元、2400万美元。
• 明星IP储备：公司储备了多个明星IP项目，包括《北京遇上西雅图2》（吴秀波、汤唯主演）和《来自星星的你》（全智贤主演），这些作品具有市场潜力。
• 产业链整合：公司通过设立子公司、签署战略合作协议等方式，整合上下游资源，提升内容制作与发行能力。
• 投资建议：分析师殷睿首次给予“推荐”评级，认为公司有望在行业风口下实现快速增长，未来成长性显著。

估值与财务指标

未来展望

• 2015年影视项目：公司计划在2015年播出和开拍多个影视项目，包括《月供》、《活色生香》、《王大花的革命生涯》等，内容产业将进入加速发展阶段。
• 明星IP影响：《北京遇上西雅图2》和《来自星星的你》作为公司重点IP，有望带动公司品牌价值与业绩增长。
• 行业趋势：传媒行业并购频繁，公司通过并购和整合，有望在行业中脱颖而出，实现快速成长。

风险提示

• 并购风险：若并购项目未达预期，可能影响公司业绩增长。
• 国际化风险：海外项目拓展可能因市场、政策等因素受阻。

评级说明

• 银河证券评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

当代东方作为一家正在加速转型的影视文化全产业链企业，具备显著的成长潜力。公司通过国际化战略和产业链并购，逐步构建起覆盖内容、渠道与衍生的业务体系。明星IP的储备与未来作品的推出，将进一步提升其品牌影响力和市场表现。当前估值较低，是投资布局的较好时机。然而，公司需面对并购与国际化带来的潜在风险，需谨慎评估市场环境与执行能力。