20180409-东北证券-利率债周报_长短同降利差扩张_资金宽松债市回暖_20页_3mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2018年4月9日发布的利率债周报，分析了当周（2018.4.2-4.8）中国利率债市场走势、流动性状况、宏观经济数据以及国际债券市场动态，并对下周（2018.4.9-4.15）的债市走势进行了展望。

主要观点

债市策略与走势

本周债市波动较大，10年期国债收益率先上行后下行，整体呈现震荡走势。
本周资金面相对宽松，货币市场利率普遍下行，对债市形成支撑。
本周利率债一级市场发行规模有所减少，净融资额为负，但整体发行情况尚可。
本周国债和国开债收益率均下行，期限利差有所扩张，显示市场对长端利率的预期相对承压。
债市短期存在回暖条件，主要受以下三方面影响：
1. 资金面保持宽松，央行货币政策预计保持稳定。
2. 通胀水平较上月有所下行，进出口数据预计恢复正常。
3. 尽管《资管新规》即将发布，但预计对债市影响不大，流动性仍相对宽松。

下周展望

下周将公布多个重要经济数据，包括通胀、金融及进出口数据，可能对市场产生影响。
《资管新规》和贸易战仍是影响因素，但预计短期内对债市影响有限。
预计2季度资金面不会过于紧张，债市有回暖机会。

关键信息

一二级市场回顾

一级市场：
- 本周共发行25只利率债，实际发行总额1242.45亿元，较上周减少207.53亿元。
- 净融资额为-35.25亿元，较上周减少530.73亿元。
二级市场：
- 国债收益率整体下行，10年期国债收益率收于3.7234%，较上周下行1.73BP。
- 国开债收益率也呈现下行趋势，10年期国开债收益率收于4.6005%，较上周下行4.52BP。
- 国债期货价格下跌，交易量下降。

货币市场利率

DR与R利率：
- DR001下行39.38BP至2.4046%
- DR007下行41.01BP至2.6947%
- DR014下行127.03BP至3.2500%
- DR1M下行98.34BP至3.6166%
- R007下行138.21BP至2.8090%
- R014下行182.31BP至3.3674%
- R1M下行96.57BP至3.9041%
SHIBOR利率：
- SHIBOR隔夜下行22.1BP至2.4690%
- SHIBOR1周下行8.66BP至2.8300%
- SHIBOR2周下行10BP至3.7810%
- SHIBOR3月下行15.14BP至4.3101%

通胀与价格数据

蔬菜价格：
- 农业部菜篮子批发价格指数下降1.06%
- 山东蔬菜批发价格指数下降20.01%
- 前海农产品批发指数下降1.86%
大宗商品：
- 钢材：Myspic综合钢价指数上涨1.67%，螺纹钢和圆钢价格均上涨。
- 煤炭：焦煤价格上涨3.14%，动力煤价格下降2.21%。
- 有色金属：各品种价格均下跌，锌价、铅价、铜价和铝价分别下跌2.22%、1.32%、0.88%和1.19%。
- 原油：布伦特原油和WTI原油期货价格分别下跌3.20%和2.42%。

宏观经济数据

房地产：30个大中城市商品房成交面积上升至340.77万平方米，一线城市成交61.20万平方米。
汽车：3月第4周零售7.69万台，同比增速-1.38%，表现相对较差。
钢铁：主要钢材价格普遍上涨，Myspic综合钢价指数上涨1.67%。
煤炭：6大发电集团日均耗煤量上升，焦煤价格上涨，动力煤价格下跌。
有色金属：各品种价格下跌。
金融数据：
- 3月新增信贷预计增长，但增幅不大。
- 社融数据预计受控杠杆影响，增幅有限。
- M2增速预计上升，但难以达到两位数。

国际债券市场

美国国债：10年期国债收益率上行5BP至2.79%。
LIBOR美元：3个月利率上行1.29BP至2.32461%。
欧元区及日本国债：10年期国债收益率全面下行，日本国债收益率上行1.00BP，德国和欧元区国债收益率均下行。

总结

本周债市在宽松资金面的推动下，收益率有所下行，但受《资管新规》和贸易战影响，市场仍存在不确定性。预计下周资金面压力较小，债市有回暖可能。同时，宏观经济数据整体偏弱，通胀下行，但部分行业数据有所回升，对债市形成一定支撑。国际债券市场方面，美国国债收益率上行，而欧日国债收益率下行，反映外部环境对债市的影响。