20171017-浙商证券-精测电子-300567.SZ-精测电子点评报告_国产OLED进程加速_设备厂商优先受益_4页_902kb

精测电子（300567）点评报告总结

核心内容

精测电子作为国内面板检测设备市场龙头，受益于国产OLED产业的快速发展，其OLED检测设备已通过京东方等主要厂商验证，并实现规模出货。公司积极拓展AOI检测设备市场，同时布局新型显示OLED检测领域，未来成长空间广阔。

主要观点

• OLED国产化进程加速：随着iPhoneX、华为Mate10等旗舰机型的普及，OLED手机渗透率预计从2017年的35%提升至2020年的66%。国内面板厂商如京东方、深天马、国显光电等加大OLED产线投资，推动产业链协同发展。
• 精测电子受益显著：公司作为检测设备供应商，已成功进入OLED检测市场，并在AOI检测领域实现产品升级和集中出货，增强了市场竞争力。
• 业绩增长强劲：2017年1-9月，公司净利润预计为1.05-1.2亿元，同比增长109.81%-139.78%。公司产品结构持续拓宽，未来三年预计保持50%以上的高成长性。
• 投资评级为“买入”：基于公司在国内面板产线设备采购高峰中的领先地位及良好的盈利前景，维持“买入”评级。

关键信息

1. 国内OLED产线投资情况

• 2017-2019年，我国将新增约10条LCD产线及8条OLED产线，总投资金额达4500亿元，设备需求超3000亿元。
• 设备采购金额年增速将超过50%。
• 京东方成都柔性OLED产线预计于2017年10月底实现量产，进一步推动OLED国产化进程。

2. 精测电子业务进展

• OLED检测系统：2017年上半年销售额达2098万元，较2016年全年销售额增长11倍。
• AOI检测产品：公司于2017年推出Macro及Micro机等前段AOI检测产品，并在三季度集中出货至京东方、中电熊猫等产线。
• 苹果供应商代码：公司成功取得苹果供应商代码，证明其产品技术优势和市场认可度。

3. 公司治理与激励

• 2017年7月完成股权激励计划，稳定了研发、销售、管理等核心团队。
• 公司股本由6000万股增至8190.70万股，增强资本实力。

4. 盈利预测与估值

• 销售收入：2017-2019年分别为8.7亿元、12.5亿元、17.6亿元。
• 净利润：2017-2019年分别为1.6亿元、2.4亿元、3.5亿元。
• P/E估值：对应2017年为59.7倍，2018年为38.8倍，2019年为26.9倍。
• 每股收益（EPS）：2017年预计为1.94元，2018年为2.99元，2019年为4.31元。

5. 财务摘要

6. 股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

7. 行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

总结

精测电子凭借其在OLED检测设备领域的领先地位，充分受益于国内OLED产业的快速发展。随着多条OLED产线的建设及投产，公司未来三年有望保持50%以上的高增长。同时，公司通过股权激励计划稳定核心团队，进一步巩固其市场地位。在财务指标上，公司毛利率、净利率及ROE均保持良好，估值逐步下降，投资价值凸显。报告维持“买入”评级，认为其是OLED国产化进程中的主要参与者和受益标的。