20260715-天风证券-天风MorningCall_0715_固收-6月经济数据点评_化工-周观点_5页_916kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为天风证券发布的MorningCall报告，涵盖固收和化工两大板块的市场分析与观点。报告重点分析了2026年6月中国进出口数据及化工行业近期价格变动，并结合政策背景对行业未来走势进行展望。

固收板块分析

主要观点

1. 出口数据强劲

   • 6月以美元计价出口同比增长27.0%，远超彭博预期的19.0%。
   • 以人民币计价出口2.82万亿元，同比增长20.8%。
   • 出口增速持续超预期，主要受益于全球AI浪潮带来的需求增长。

2. 进口数据超预期

   • 6月以美元计价进口同比增长36.0%，高于彭博预期的26.1%。
   • 贸易顺差扩大至1256.2亿美元，高于预期。
   • 以人民币计价进口1.96万亿元，同比增长29.4%。

3. 全年出口表现亮眼

   • 2026年上半年货物贸易进出口总值25.47万亿元，创历史同期新高。
   • 同比增长16.9%，显示出口稳规模、优结构成效显著。

4. 未来展望

   • 预计下半年出口增速仍将保持高位，受AI、新能源等产品支撑。
   • 美伊战争升级概率较低，对出口影响边际减弱。
   • 出口增长将对经济和人民币汇率形成支撑。

风险提示

• 经济基本面超预期
• 全球贸易政策超预期
• 特朗普政策超预期

化工板块分析

主要观点

1. 政策背景

   • 国务院发布《“十五五”碳达峰行动方案》，提出2030年单位GDP二氧化碳排放降低17%，非化石能源消费占比达25%。
   • 方案聚焦能源结构调整、产业绿色低碳转型、重点领域低碳化、支撑保障体系和国际合作。

2. 本周化工产品价格变动

   • 上涨产品：乙二醇（+6.5%）、固体蛋氨酸（+4.5%）、TDI（+4.2%）、聚合MDI（+2.5%）、乙烯法PVC（+0.8%）。
   • 下跌产品：VA（-7.6%）、有机硅（-5.4%）、DMF（-4.4%）、VE（-2.6%）、重质纯碱（-1.7%）。
   • 价格稳定产品：粘胶短纤、粘胶长丝、橡胶、尿素、液体蛋氨酸。

3. 行业趋势与展望

   • 供需逆转：2025年政策和资本开支拐点已现，行业盈利有望改善。
   • 产业重构：海外高成本产能退出，全球化工格局正在重构，中国迎来战略窗口期。
   • 价值重估：供需格局变化与产业属性升级共同推动传统化工企业价值重估，包括资源价值、产品价值等。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 安全环保风险
• 化工品需求不及预期
• 新增产能释放导致竞争加剧

评级说明

• 股票投资评级：

  • “买入”：预期股价相对基准指数收益20%以上
  • “增持”：10%~20%
  • “持有”：-10%~10%
  • “卖出”：-10%以下

• 行业投资评级：

  • “强于大市”：预期行业指数涨幅5%以上
  • “中性”：-5%~5%
  • “弱于大市”：-5%以下

法律声明与免责声明

• 本报告内容为天风证券分析师观点，不代表公司立场。
• 报告中提及的“相关标的”仅为信息罗列，不构成投资建议。
• 报告所载信息仅供参考，不构成投资决策依据。
• 投资者应独立判断，自行承担风险。
• 本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿订阅或转载。

天风机构销售通讯录