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业绩预告密集披露，AIGC有望提升内容产出效率

核心内容

2023年2月，传媒行业业绩预告密集披露，显示出行业在2022年受宏观环境影响，整体基本面触底。截至2月5日，已有90家上市传媒公司发布业绩预告，其中52家公司预计亏损，主要集中在电影和营销领域，如万达电影和蓝色光标亏损均超10亿元。盈利的38家公司中，19家公司预增，游戏板块表现相对稳健，部分公司如完美世界、恺英网络等净利润大幅预增。分众传媒和芒果传媒因广告市场低迷，业绩出现显著下滑。

AIGC（人工智能生成内容）技术正逐步渗透内容产业，提升内容产出效率，提高内容版权价值，并有望加速元宇宙应用内容的生产。相关受益标的包括视觉中国、昆仑万维、阅文集团和中文在线。优质内容储备充足的龙头内容制作公司及院线公司，如博纳影业、万达电影等，有望持续受益。

主要观点

• 2022年业绩表现：传媒行业整体业绩承压，板块中多数公司亏损，游戏板块表现相对较好。
• AIGC应用前景：AIGC技术的普及将提升内容生产效率，推动行业向高质量、高效率发展。
• 2023年展望：国内电影市场有望迎来内容供给大年，优质内容与热门档期将带动观影热情和需求，行业有望进入正向循环。
• 互联网复苏机会：在宏观环境改善和政策面边际好转的背景下，互联网平台公司投资机会显现，建议关注基本面稳健、所在领域景气度高的头部公司，如美团-W、腾讯控股、快手-W、拼多多、哔哩哔哩、阅文集团等。

关键信息

市场表现

• 中信传媒指数：2023年2月全周涨幅4.09%，跑赢创业板指，在30个中信一级行业中位列第4位。
• 细分行业表现：信息搜索与聚合板块涨幅最佳（12.25%），游戏、互联网广告营销、互联网影视音频表现次之。
• 个股表现：视觉中国、华谊嘉信、天地在线等个股涨幅显著，而光线传媒、万达电影、华策影视等个股表现较差。

行业动态

• 电影市场：春节档电影票房表现亮眼，《满江红》《流浪地球2》《熊出没·伴我熊芯》等影片表现突出。
• 游戏行业：腾讯光子工作室群的《黎明觉醒：生机》进行不限号不删档测试；快手与阅文集团合作开发《诡秘之主》游戏；吉比特计划推出多款新品。
• VR/AR：Meta宣布新一代消费者头显将采用Meta Reality技术，同时关闭其收购的元宇宙平台“Crayta”。

平面出版

• 实体书店销量：第5周销量前三分别为《活着(2021版)》、《如果历史是一群喵(11)-南宋金元篇》和《窗边的小豆豆(2018版)》。

网络播放

• 热门剧集：《狂飙》《三体》《去有风的地方》等剧集在艺恩播映指数中排名靠前，播放平台主要为爱奇艺、腾讯和芒果TV。

风险提示

• 宏观环境风险：包括国民经济增长状态、居民可支配收入变化、消费市场景气程度等。
• 监管政策风险：涉及游戏、书刊、音像制品等领域的版号发放、影视项目审核、广告市场治理、税收优惠和内容版权政策变化。
• 项目推进风险：包括拍摄场地变化、器材损坏、演员调整、研发成本超支及市场需求变化导致项目取消等。
• 内容侵权风险：创意团队在内容产品中可能无意或故意造成版权侵权。

重点标的

• 电影与内容制作：博纳影业、万达电影、光线传媒、中国电影、横店影视、猫眼娱乐。
• 游戏：完美世界、恺英网络、冰川网络、掌趣科技、腾讯光子、网易Spliced工作室、吉比特。
• 互联网平台：美团-W、腾讯控股、快手-W、拼多多、哔哩哔哩、阅文集团。
• AIGC相关公司：视觉中国、昆仑万维、中文在线。

分析师简介

• 李甜露：联席首席分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，自2014年加入首创证券，覆盖互联网与文化传媒领域。
• 辛迪：分析师，中央财经大学经济统计硕士，中央财经大学金融数学学士，2022年加入首创证券，覆盖互联网传媒领域。

评级说明

• 投资建议：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅为比较标准。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

2023年2月，传媒行业业绩预告密集披露，整体基本面有所改善。AIGC技术的应用正逐步提升内容产出效率，推动行业向高质量发展。电影市场有望迎来内容供给大年，优质内容和热门档期将带动观影热情。游戏板块表现稳健，部分公司净利润显著增长。互联网平台公司受益于宏观环境和政策面的边际好转，建议重点关注基本面稳健、所在领域景气度高的头部公司。同时，行业面临宏观环境、监管政策、项目推进和内容侵权等多重风险。