20260714-国信证券-晨会聚焦260714_11页_1mb

文档内容总结

一、宏观与策略分析

核心内容

• 固定收益投资策略：当前债市风险与机遇并存，建议关注配置机会。10年期国债利率有向下突破前低的可能性。
• 货币政策：二季度货币政策例会强调政策的前瞻性、灵活性和针对性。
• “十五五”规划：为产业转型升级提供了蓝图，推动新旧动能转换。
• 国内经济表现：5月GDP同比增速约为4.4%，低于政府目标区间下限，经济下行压力加大，政策托底需求增强。
• 海外经济：美国新增就业下滑，CPI通胀反弹；欧洲和日本经济景气回升。

主要观点

• 国内经济需求端修复不足，增长动能放缓，债市或迎来配置窗口。
• “十五五”规划对产业布局有积极影响，支持新旧产业生命周期转换。
• 中东地缘冲突结束，输入性通胀压力减弱。

关键信息

• 5月GDP同比增速4.4%，连续两个月低于目标区间。
• 10年期国债利率有向下突破前低的可能。
• 产权类REITs股息率低于中证红利股均值48BP，经营权类REITs收益率利差为385BP。
• 商务部等九部门发文支持零售主体发行REITs，推动零售类优质物业进入REITs发行快车道。

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二、公募REITs市场动态

核心内容

• 中证REITs指数表现：本周下跌0.9%，年初至今下跌6.2%，表现弱于中证全债指数。
• REITs市场资金流动：REITs总市值为2372亿元，较上周减少4亿元。
• REITs类型表现：产权类REITs表现优于经营权类REITs，其中产业园、仓储物流、能源、生态环保、水利、交通类REITs上涨。
• REITs基金动态：首批4只REITs指数基金募集完毕，合计近12亿元增量资金进入市场。

主要观点

• 产权类REITs具备更高吸引力，经营权类REITs收益率利差较大。
• 零售类REITs发行政策利好，市场关注度上升。
• 数据中心REITs交易活跃度最高，交通类REITs成交额占比最高。

关键信息

• 产权类REITs周平均涨跌幅为+0.3%，经营权类为-0.0%。
• 数据中心REITs日均换手率0.7%，交通REITs成交额占比20.7%。
• 首批4只REITs指数基金募集完成，共引入12亿元资金。

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三、股市策略分析

核心内容

• 上证指数跌破年线：7月13日上证指数下跌2.06%，市场情绪受挫。
• 资金流动：7月第1周资金净流出371亿元，融资余额减少579亿元，ETF净申购440亿元。
• 情绪指标：短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于中低位。
• 行业热度：半导体、电子、通信等行业成交额占比最高，钢铁、食品加工、商业贸易等成交额占比最低。

主要观点

• 市场情绪短期偏暖，但长期偏弱，需关注政策与资金动向。
• 科创主题ETF表现强势，资金净申购规模较大。
• A股市场主要宽基指数走势分化，科创50指数表现最佳。

关键信息

• 7月第1周资金净流出371亿元，ETF净申购440亿元。
• 短期情绪指标分位数为77%，长期情绪指标分位数为44%。
• 科创50指数上周收益4.52%，为宽基指数中表现最佳。

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四、农业行业投资策略

核心内容

• 主要推荐板块：肉牛、原奶、生猪、宠物、饲料、禽类。
• 市场表现：农林牧渔指数下跌10.2%，跑输沪深300指数12.0%。
• 价格跟踪：生猪价格上涨，白鸡价格下跌，黄鸡价格部分回升，鸡蛋、玉米、豆粕价格波动较小。
• 行业前景：肉牛与原奶周期有望共振反转，生猪产能去化加速，宠物赛道成长性强。

主要观点

• 牧业大周期反转在即，建议关注养殖龙头的估值切换。
• 生猪行业盈利承压，但头部企业现金流有望好转，转型为红利标的。
• 饲料行业具备较强技术和服务优势，有望扩大市场份额。

关键信息

• 生猪价格7月初为11.26元/kg，环比上涨7.85%。
• 白鸡毛鸡价格6.42元/公斤，周环比-1.83%。
• 黄鸡价格部分回升，尤其是雪山草鸡。
• 原奶均价3.03元/kg，同比-0.33%。
• 豆粕价格处于历史低位，玉米库存低位，关注厄尔尼诺影响。

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五、低空经济行业研究

核心内容

• 行业定义：低空经济依托低空航空活动，涵盖低空制造业、运营业、基建与信息服务业、配套业四大领域。
• 行业现状：我国通用航空器总量和企业数量创新高，无人机产业链国产化率高。
• 投资机遇：
  • 低空制造业：碳纤维、电推进系统、固态电池等核心技术领域具备增长潜力。
  • 低空运营业：电动垂直起降飞行器适航取证和商业化运营是核心关注点。
  • 低空基建业：预计2025-2030年低空经济基础设施建设费用合计5996亿元。
  • 低空配套业：飞行器检测、适航认证等环节具备商业化前景。

主要观点

• 低空经济处于快速培育期，政策支持和应用场景扩展是主要驱动力。
• 低空制造业占比最大，技术突破和产业链整合是关键。
• 低空运营业关注适航取证和商业化落地，低空基建业关注基础设施建设投入。

关键信息

• 截至2024年底，全国通用航空器总量达5224架，企业数量达760家。
• 无人机累计飞行时间2666.7万小时，同比增长15.4%。
• 低空经济基础设施建设费用预计2025-2030年达5996亿元。
• 飞行器检测机构具备先发优势，有望率先受益。

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六、基金与金融工程周报

核心内容

• 基金市场回顾：上周A股市场宽基指数走势分化，科创50指数收益最佳。
• 基金产品发行：上周共上报71只基金，包括6只FOF、13只ETF等。
• 基金收益表现：主动权益、灵活配置、平衡混合型基金收益分别为-2.05%、-1.91%、-1.46%。
• 基金发行情况：新成立基金28只，发行规模73.64亿元；即将发行基金41只。
• 黄金储备：截至2026年6月，中国官方黄金储备资产为7544万盎司，连续20个月增持。

主要观点

• 科技类ETF受到市场关注，份额拆分趋势明显。
• 汇添富财富平台正式上线，推动基金销售业务发展。
• 平衡混合型基金表现最优，指数增强基金超额收益中位数为1.82%。

关键信息

• 科创50指数上周收益4.52%，为宽基指数中表现最佳。
• 上周新成立基金28只，合计发行规模73.64亿元。
• 中国官方黄金储备资产连续20个月增持。
• 汇添富财富平台正式展业，同步升级现金宝9.0平台。

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七、研报精选

核心内容

• 公司深度报告：
  • 特锐德：全球化战略推进，把握AIDC发展机遇。
  • 西部矿业：优质铜矿山资源，进入新一轮扩张周期。
  • 比音勒芬：与Snow Peak合作，拓展品牌成长空间。
  • 盛剑科技：废气治理与半导体厂务系统服务商。
  • 昊华能源：煤炭与甲醇业务双修复，业绩弹性可期。
  • 航天电器：防务互连与驱动核心供应商，AI算力带来新增长点。
  • 三夫户外：品牌运营转型，迎来盈利拐点。
  • 同星科技：热管理龙头，拥抱新能源趋势。
  • 上海银行：立足上海及长三角，区域优势明显。
  • 美团-W：外卖行业竞争进入深水区，盈利有望筑底回暖。
  • 智谱：技术驱动SOTA模型，商业化加速。
  • 绿联科技：从消费电子向AI家庭数据中枢转型。
  • 珀莱雅：高质量成长起点，品牌价值提升。
  • 京东工业：工业品线上化增长，助力企业数字化采购。

主要观点

• 多家公司在各自领域具备增长潜力，尤其是科技、新能源、消费电子等赛道。
• 重点公司关注其在行业周期、政策支持、技术突破等方面的机遇。

关键信息

• 特锐德、西部矿业、比音勒芬、盛剑科技、昊华能源等公司发布深度报告。
• 美团-W、智谱、绿联科技、珀莱雅、京东工业等公司具备较强市场关注度。

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八、法律声明与联系方式

核心内容

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