20241216-国投期货-锡周报_回吐周涨幅_社库小增_21页_3mb

报告摘要

锡周报总结

核心内容概述

本周锡价呈现先扬后抑的走势，沪锡与伦锡均回吐了周内涨幅。市场对国内经济会议的解读及权益市场的波动影响了有色金属的交易氛围，同时美元走强也对锡价形成压制。整体来看，锡市缺乏新的消息驱动，市场情绪偏谨慎。

主要观点

价格走势

伦锡：上周涨幅回撤超过3万，重新回到2.9万美元。
沪锡：上周五夜盘震荡收阴，位于24.5万附近。
市场情绪：受国内经济会议解读、权益市场涨跌节奏影响，市场交投气氛较为清淡。
库存变化：SMM锡社库结束三连涨，上周增加266吨至8205吨；LME库存减少50吨至4660吨。
升贴水：交割前现锡报价跟随期价，且多有实时升水，显示国内锡锭流动性较好。
后市展望：沪锡短线仍需关注24.3-24.5万支撑，建议耐心等待交投主题明朗。

上游供应

锡精矿进口：跨年阶段国内锡精矿进口可能仍偏紧，影响冶炼排产。
产量预期：SMM预计12月全国锡锭产量可能出现小幅下滑。
加工费变化：上游对加工费变化高度敏感，市场保持警惕。
印尼出口数据：关注印尼上月锡出口数据，作为重要参考。

下游消费

终端需求：国内年底有色金属终端需求依然稳健。
交割影响：2412交割前现锡报价跟随期价，显示市场对交割的关注。
出口数据：1-11月家电、集成电路与手机出口增速分别为21.3%、2.7%、11.4%，但手机当月同比增速转降为1.99%。
消费预期：市场对2025年包括光伏在内的消费增速持中性偏弱看法。

关键信息

期货市场表现

沪锡：主力合约价格冲破24.3-24.4万年线后涨势放大，但快速回吐涨幅。
伦锡：LME锡价变动不大，0-3月贴水维持在264美元左右。
持仓变化：沪锡交割近月持仓仓单比、伦锡LT1与LT2持仓等数据反映市场参与度变化。

现货市场

加工费：国内锡精矿加工费及云南、江西开工率数据反映供应端的紧张状况。
锡锭库存：SMM社库小幅增加，LME库存减少，部分海外去库可能流入国内市场。

进出口比价

出口利润：锡现货及三月期出口利润和进口利润数据反映市场对进出口的预期。
进口趋势：锡矿砂及其精矿进口数据表明进口情况对供应端有重要影响。

消费端分析

集成电路：产量及进出口数据显示需求稳定，但增速放缓。
智能终端：电子计算机整机、智能手机产量及出口数据反映行业景气度。
光伏行业：光伏经理人指数、太阳能电池产量及出口数据表明行业整体表现较为平稳，但未来增长预期偏弱。

总结

本周锡市在缺乏新消息驱动的情况下，价格走势受经济会议解读、权益市场波动及美元走强等因素影响，呈现先扬后抑的态势。上游供应端因锡精矿进口偏紧，可能影响12月产量，市场对加工费变化高度敏感。下游消费端维持稳健，但对2025年消费增速预期偏弱。期货市场中，沪锡主力合约表现活跃但短期支撑明确，LME锡价变动不大，库存变化显示市场流动性较好。整体市场仍处于偏强现实、弱预期的情境中，建议投资者保持谨慎，关注跨年阶段产量变化及市场主题明朗化前的走势。