> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上期有色金属指数2026年7月复盘与8月展望总结 ## 核心内容概览 2026年7月，上期有色金属指数整体呈现“月初磨底、月中脉冲上行、月末高位震荡”的走势，月度上涨约3.21%。指数从5213点起步，月末收于5380.68点，月内最高触及5418.39点。指数表现受益于多重利好共振，包括美国非农数据走弱、CPI低于预期、美联储鸽派信号及国内PPI高位运行等。 ## 主要观点 - **金融属性驱动**：美国非农数据远逊预期，推动降息预期升温，美元走弱为有色金属提供系统性估值支撑。 - **政策面影响**：国内政策偏积极，矿山安全监管趋严形成供给约束，新能源车政策强化铜铝需求预期。月末政策面出现边际利空，如取消土地使用税优惠。 - **供需基本面**：铜铝供需整体偏强，LME铝库存降至本世纪最低，反映供给脆弱性；中国铝业盈利高增验证基本面；资金面持续看多铜铝。 - **品种分化**：锡、镍受新能源和电子需求拉动偏强；锌供需相对平稳；铅因锂电替代压力逆势下跌。 - **技术分析**：指数风险度降至44.12，处于较低区间；快线上穿慢线，短期趋势走强，局部底右侧信号出现。 - **8月展望**：指数有望延续偏强运行，突破7月高点并继续向上。关键事件包括美国ISM制造业PMI、非农、CPI与PCE数据，以及中国工业增加值与PMI数据，其中非农和CPI数据为重要催化剂。 ## 关键信息 ### 市场表现回顾 - 指数运行特征：月初磨底、月中脉冲上行、月末高位震荡。 - 7月指数涨幅：3.21%，显著高于历史均值1.19%。 - 月内最高点：5418.39点，最低点：5213.11点。 - 量价配合：呈现“放量上涨、缩量回调”的偏强特征。 ### 金融属性 - **美国非农数据**：6月仅增5.7万人，远逊预期，启动降息交易。 - **CPI低于预期**：确认通胀降温，强化降息预期。 - **美联储政策**：三把手释放鸽派信号，市场预期政策转向。 - **美元走势**：美元走弱为有色金属提供估值支撑。 ### 全球政策 - **国内政策**：安全生产“打非治违”聚焦矿山领域，形成供给约束；国务院碳达峰方案强化新能源车需求预期。 - **海外政策**：美国白宫调整铝制品进口政策，对国内铝出口形成竞争压力；财政部取消土地使用税优惠，边际抬升成本。 ### 供需基本面 - **铜铝**：供给端多重利好共振，需求端盈利验证向好，铜铝成为指数领涨品种。 - **锡镍**：受益于新能源和电子需求回暖，维持偏强走势。 - **锌**：供需格局平稳，温和上行。 - **铅**：受锂电替代压力影响，逆势下跌，估值处于历史低位。 ### 指数后市展望 - **8月趋势**：整体看涨，价格重心进一步上移，有望突破7月高点。 - **关键事件**：8月3日ISM制造业PMI、8月7日非农、8月12日CPI和8月19日FOMC纪要为重要催化节点。 - **品种建议**：重点关注铜铝，锡镍维持偏强判断，铅存在修复机会但反弹力度有限。 - **日历效应**：8月历史平均收益率为+0.94%，胜率为52.93%，表现偏中性，但当前宏观环境优于历史均值，有望跑赢。 ### ETF产品 - **大成有色金属期货ETF（159980.OF）**：跟踪上期有色金属指数，为唯一场内基金，截至7月31日流通份额达26.67亿份，流通规模56.48亿元。 - **基金费率**：管理费0.60%/年，托管费0.10%/年。 - **基金公司**：大成基金，基金经理李绍 & 刘淼。 ## 风险提示 1. **政策或监管环境突变**：可能扰动实物供需格局，增加市场不确定性。 2. **宏观经济不及预期**：美国通胀与就业修复快于预期、全球经济增速回落，可能压制金融属性。 3. **重大预期外宏观或地缘事件**：如全球流动性收紧或地缘冲突，可能引发价格剧烈波动。 ## 总结 2026年7月，上期有色金属指数在宏观利多、供需支撑和资金面看多的共同作用下实现趋势性上涨。8月，指数有望延续偏强运行，突破7月高点，主要受降息预期强化、供给端硬约束和需求端多线共振驱动。关键数据节点和政策事件将提供持续的上涨动能，铜铝作为核心品种值得关注。同时，需警惕政策突变、宏观经济不及预期及地缘事件带来的风险。