20251202-东吴证券-金融产品深度报告_纳斯达克100ETF_2025年11月复盘与12月展望_17页_948kb

报告摘要

市场表现回顾
- 11月波动特点：纳斯达克100指数呈“回调反弹”态势，单月累计回调1.64%。
  - 上旬受AI泡沫担忧和鹰派言论影响震荡回调。
  - 中旬美联储鹰派信号打压降息预期，指数承压下探。
  - 下旬市场情绪企稳，谷歌、英伟达利好消息推动指数连续上涨5天。
估值与技术分析
- 估值：截至2025年11月28日，PE-TTM为36.50倍，处于历史估值高位（91.4%分位数），对利率环境与业绩兑现依赖较高。
- 技术指标：风险度从10月底的92.57%降至56.28%，性价比提升；趋势层面表明震荡上行。
事件驱动
- 宏观：非农-失业矛盾、CPI数据缺失、制造业与服务业PMI分化加剧不确定性。
- 政策：美联储鹰鸽交替，官员言论与“美联储观察”工具概率调整（12月降息概率达86.4%）主导行情。
- 行业：AI主题博弈主导，英伟达超预期财报与美联储肯定AI前景稳定市场情绪，但谷歌TPU洽购事件带来短期波动。
12月展望
- 关键事件：美联储议息会议、博通与美光财报、经济数据验证等驱动行情。
- 指数走势：预计震荡上行，需警惕降息预期落地前的回调；中长期依托AI产业与经济韧性，上升趋势未改。
- 风险提示：行业政策突变、宏观经济超预期、海外地缘风险可能扰动市场。