20260803-建信期货-多晶硅月报_成本支撑外无实质性改善_静待政策端新驱动_10页_973kb

多晶硅月报总结

核心内容概述

本报告分析了多晶硅行业的近期市场表现、政策动态及未来展望，指出行业仍处于供大于求的疲软状态，多晶硅价格面临持续下行压力。同时，政策层面的多维度调整正在逐步形成行业管理的制度闭环，但短期内政策传导仍存在时滞与边界限制。

主要观点

1. 行情回顾与展望

• 7月行情：多晶硅期现价格延续弱势震荡，波动幅度收窄，市场缺乏明确趋势性方向。
• 现货价格：N型致密料、混包料、颗粒硅及P型料价格均出现下跌，跌幅在1.67%-6.38%之间。
• 期货表现：Ps2609合约7月收盘33040元/吨，全月下跌6.47%，成交量与持仓量均保持稳定。
• 市场格局：当前价格处于“上有压力、下有支撑”的震荡区间，核心运行区间为32000-38000元/吨。

2. 8月展望

• 供给端：西南地区丰水期产能仍有爬产空间，内蒙古、新疆检修产能将逐步复产，预计8月产量增至10.5-11万吨，供应压力加大。
• 需求端：硅片企业高库存仍需时间消化，采购策略维持刚需补库，传统淡季下终端装机需求难有超预期表现。
• 库存压力：7月底多晶硅企业库存突破30万吨，可满足下游4个月以上生产需求，对价格反弹形成压制。
• 成本支撑：行业平均现金成本约2.8-3.0万元/吨，颗粒硅企业现金成本更低，32000元/吨以下成本支撑较强。
• 政策影响：政策面或成为新增多头驱动，但短期内难以快速扭转供需格局。

3. 政策动态（6-7月）

• 消纳责任权重：2026年8月1日起全国施行，通过消费端义务与电网端属地消纳双闭环，为光伏装机提供制度托底。
• 能耗国标：2027年1月1日强制执行，推动高能耗产能退出，预计60-70万吨产能面临出清。
• 成本核算通则：7月27日正式实施，统一全产业链成本核算口径，为反低价倾销执法提供技术标尺。
• 价格合规会议：市场监管总局召开会议，要求企业自查自纠，建立价格合规制度，遏制恶性低价竞争。

关键信息

1. 供给与需求

• 供给端：8月西南地区丰水期产能接近峰值，内蒙古、新疆检修产能复产，预计月度产量增至10.5-11万吨。
• 需求端：硅片企业高库存需时间消化，采购策略以刚需为主，终端装机需求疲软。

2. 成本与利润

• 工业硅成本：7月平均生产成本8895元/吨，行业平均单吨利润仅28.33元/吨，利润率0.32%，接近盈亏平衡线。
• 多晶硅成本：行业平均生产成本约4.4万元/吨，现金成本约2.8-3.0万元/吨，颗粒硅企业现金成本更低。

3. 政策影响

• 能耗国标：2027年1月正式执行，对在产产能冲击有限，主要影响边际复产意愿。
• 成本核算通则：为团体标准，实际效果依赖执法力度与招标方采信。
• 消纳权重：8月正式实施，对终端装机拉动需到下半年逐步体现，难以扭转8月累库格局。

4. 风险提示

• 空头风险：西南复产超预期。
• 多头风险：行业自律减产超预期、光伏装机需求超预期。

光伏产业链概况

1. 上游工业硅

• 市场表现：价格接近成本线，企业利润大幅压缩，期价在成本支撑下区间震荡。
• 产量：8月预计维持37-38万吨，西南地区复产接近峰值，新疆检修影响有限。

2. 下游硅片

• 价格走势：单晶N型183mm硅片价格下跌0.055元/片，N型210mm硅片价格下跌0.05元/片。
• 库存压力：供需宽松，价格重心持续下移，下游电池环节压价策略持续。

3. 终端光伏装机

• 装机数据：2026年上半年新增装机72.07GW，同比大幅下降66%，但仍高于2021-2024年平均水平。
• 8月预测：传统淡季，新增装机预计维持10-13GW，集中式项目业主延后采购，分布式增速趋缓。

投资建议

• 操作策略：建议以区间操作为主，核心运行区间32000-38000元/吨。
• 风险控制：严格设置止损，等待行业自律减产或需求超预期带来的趋势性机会。

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