20240715-国联证券-中际旭创-300308.SZ-业绩保持高增长_高端产品放量与产能建设齐发力_3页_252kb

中际旭创（300308）总结

核心内容

中际旭创在2024年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为21.50-25.00亿元，同比增长250.30%-307.33%。扣非归母净利润为21.00-24.50亿元，同比增长260.13%-320.15%。其中，2024年第二季度归母净利润预计为11.41-14.91亿元，同比增长213.46%-309.62%，环比增长13.08%-47.77%。公司通过高端产品出货比重的提升，优化了产品结构，推动了营业收入和净利润的大幅增长。

主要观点

• 业绩高增长：公司2024年半年度业绩超预期，主要得益于高端光模块（如800G/400G）的销售增长。
• 高端产品放量：1.6T光模块已进入海外重点客户的送样测试环节，预计2024年下半年完成认证并进入下单阶段。
• 产能扩张：公司变更募集资金用途，用于建设铜陵旭创高端光模块产业园三期项目，预计达产后可实现年产光模块120万只，进一步增强产能。
• 盈利预测上调：基于高端产品持续放量及产能提升，公司2024-2026年营业收入和归母净利润均被上调，预计2024年归母净利润为51.65亿元，同比增长137.65%。
• 估值下降：公司市盈率和市净率持续下降，2024年预测市盈率为32.6，市净率为8.7，EV/EBITDA为18.8，显示市场对其未来增长的预期较为乐观。

关键信息

业绩数据

• 2024年半年度：归母净利润21.50-25.00亿元，同比增长250.30%-307.33%；扣非归母净利润21.00-24.50亿元，同比增长260.13%-320.15%。
• 2024年第二季度：归母净利润11.41-14.91亿元，同比增长213.46%-309.62%，环比增长13.08%-47.77%；扣非归母净利润11.10-14.60亿元，同比增长216.24%-315.95%，环比增长12.12%-47.47%。
• 扣除股权激励费用后：苏州旭创实现净利润约22.00-27.00亿元，较2023年同口径净利润增长190.34%-256.32%。

财务预测

• 营业收入：2024E为255.95亿元，同比增长138.80%；2025E为379.56亿元，同比增长48.30%；2026E为491.07亿元，同比增长29.38%。
• 归母净利润：2024E为51.65亿元，同比增长137.65%；2025E为81.14亿元，同比增长57.08%；2026E为104.47亿元，同比增长28.75%。
• 每股收益（EPS）：2024E为4.61元/股，2025E为7.24元/股，2026E为9.32元/股，3年CAGR为68.76%。

财务比率

• 毛利率：持续提升，2024E为34.13%，2025E为34.36%，2026E为34.46%。
• 净利率：2024E为20.41%，2025E为21.62%，2026E为21.52%。
• ROE：2024E为26.59%，2025E为29.46%，2026E为27.50%。
• ROIC：2024E为43.31%，2025E为38.79%，2026E为38.50%。
• 市盈率（P/E）：2024E为32.6，2025E为20.7，2026E为16.1。
• 市净率（P/B）：2024E为8.7，2025E为6.1，2026E为4.4。
• EV/EBITDA：2024E为18.8，2025E为10.9，2026E为8.2。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产能建设进度不及预期
• 汇率波动
• 市场竞争加剧
• 中美贸易管控加剧

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 当前价格：150.12元
• 分析师：张宁（执业证书编号：S0590523120003）
• 联系人：李宸

公司基本面

• 总股本/流通股本：1,121.17/1,115.71百万股
• 流通A股市值：167,491.07百万元
• 每股净资产：19.56元
• 资产负债率：25.45%

股价走势

• 股价相对走势：图表显示股价波动情况，具体趋势需结合图表分析。

估值与财务指标

• 2022-2026年财务预测：营业收入、归母净利润、EBITDA、市盈率、市净率、EV/EBITDA等指标均显示公司未来增长潜力较大，估值逐步下降，反映市场对其盈利能力和增长前景的认可。

评级说明

• 股票评级标准：以沪深300指数为基准，6-12个月内相对涨幅20%以上为“买入”。
• 行业评级标准：以沪深300指数为基准，相对涨幅10%以上为“强于大市”，5%-10%为“中性”，-10%~-5%为“弱于大市”。

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