> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观经济周报总结 - 2026年第十四周 ## 一、中国宏观 ### 核心内容 本周中国经济景气度延续温和修复态势，但增速有所放缓。综合景气指数回落至100.28，仍处于扩张区间。 ### 主要观点 - **消费端**：消费景气指数录得99.96，较月初小幅回落并略低于荣枯线，显示节后消费修复动能减弱。 - **投资端**：投资景气指数回落至100.10，但仍在扩张区间，反映项目推进节奏趋于平稳。 - **外需端**：出口景气指数升至100.06，维持在扩张区间，外需总体保持稳定。 - **生产端**：生产景气指数录得100.69，显著高于荣枯线，企业生产活动保持较高景气水平。 ### 关键信息 - **1—2月工业企业利润**：同比增长15.2%，显著高于上年全年，受益于量价齐升。 - **结构优化**：高端制造成为利润增长的核心驱动力，装备制造业利润增长23.5%，高技术制造业利润增长58.7%。 - **行业分布**：超过六成行业利润改善，私营企业反弹明显。 - **政策展望**：下一阶段政策推进将有助于巩固盈利修复的可持续性，包括扩大内需、优化供给与推进统一大市场。 ## 二、全球宏观 ### 核心内容 全球宏观经济环境复杂，能源价格波动对通胀与增长形成双向压力，政策路径不确定性上升。 ### 主要观点 - **欧洲央行**：若中东局势推升能源价格并对通胀形成更广泛冲击，将迅速采取行动，可能调整利率以控制通胀。 - **美国通胀**：2月进口价格环比上涨1.3%，剔除能源后仍上涨1.2%，显示价格压力扩散。 - **政策分歧**：美联储内部对政策路径出现明显分歧，部分官员倾向于继续降息，也有观点重新考虑加息。 ### 关键信息 - **欧央行测算**：基准情形下2026年消费者物价涨幅约为2.6%，极端情形下或升至6%以上。 - **美国数据**：进口价格涨幅主要由石油、矿产品及非制造业商品推动，出口价格同步上涨。 - **政策不确定性**：美联储对是否继续降息或重新加息存在分歧，反映政策路径的不确定性。 ## 三、市场聚焦 ### 核心内容 美联储对通胀和政策路径的判断受到中东局势影响，政策方向出现分歧。 ### 主要观点 - **米兰表态**：中东冲突引发的油价上涨未改变年内四次降息预期，但若油价持续高企，可能通过成本与预期渠道影响价格体系。 - **古尔斯比表态**：中东局势带来的通胀冲击使形势复杂化，美联储未来可能恢复降息或重新加息。 ### 关键信息 - **政策分歧**：美联储内部对是否继续降息或重新加息存在明显分歧。 - **市场反应**：政策不确定性上升，市场对未来的通胀和利率走势预期更加复杂。 ## 四、重要披露 ### 工银国际的股票评级 - **超越基准**：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）超越相应市场基准指数20%以上。 - **中性**：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）对比相应市场基准指数在-20%至20%以内。 - **落后基准**：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）落后相应市场基准指数20%以上。 - **暂无评级**：分析师目前无法确信地判断未来12个月内股票总回报（包括股息）的变化幅度。 ### 公司背景 - **工银国际**：是中国工商银行的全资子公司，总部位于香港中环花园道3号中国工商银行大厦37楼。 ## 五、法律与合规声明 ### 一般披露 - **免责声明**：本报告所载意见为分析师个人看法，不构成投资建议，也不保证报告内容的准确性或完整性。 - **使用限制**：报告仅供个人参考，不得用于任何非法交易或作为投资决策的唯一依据。 - **第三方信息**：报告可能包含第三方来源信息，未经许可不得分发或使用。 - **法律责任**：工银国际不对因使用报告内容而产生的任何损失承担责任。 ### 英国与新加坡适用声明 - **英国**：本报告不适用于无专业投资经验的个人，且不提供投资建议。 - **新加坡**：仅限于机构投资者使用，需确认并验证身份。 ### 马来西亚适用声明 - **许可状态**：工银国际未获马来西亚证券委员会许可，不提供受监管的金融服务。 - **合作方**：本报告由马来西亚持牌合作伙伴分发，仅限于其客户使用。 ## 六、版权信息 - **版权归属**：本报告版权属于工银国际证券有限公司，2026年版权所有，保留一切权利。