20240327-财通证券-国联证券-601456.SH-成本端压力拖累业绩_看好外延+内生成长空间_3页_377kb

国联证券公司点评报告摘要

投资评级： 增持（维持）

核心业绩数据

• 2023年营收：2955亿元，同比增长127%
• 2023年净利润：671亿元，同比下降125%
• 四季度单季亏损：净亏损55亿元，业绩同比下降211%
• 2022年至2026年盈利预测：净利润从767亿增至1100亿，复合增长显著

业绩变动核心原因

收入端

• 高增长领域：投资与资管业务驱动收入增长，其中资管和投资收入占比较高
• 下滑领域：经纪及投行收入下滑，拖累整体表现

成本端

• 管理费用飙升：同比增加312%，因并购引才及业务拓展

关键业务表现

• 资管业务：国联基金并购后协同效应增强，资管收入同比大幅提升
• 资本市场影响：2023年四季度市场调整对投资收益造成严重冲击
• 信用业务：规模扩张显著，但利息支出增加影响利润

投资建议与估值

• 成长潜力：看好外延收购与内生成长驱动下的未来发展空间
• 估值：2024-2025年PB估值（1.59-1.45）支持“增持”评级

风险提示

• 资本市场波动风险
• 战略整合及政策调整风险

注： 此摘要基于财通证券2024年3月27日发布的国联证券公司研究报告编制，提及数据及观点均来自研报原文（内容到此结束）。