20241101-华创证券-华凯易佰-300592.SZ-2024年三季报点评_业绩短期承压_积极切入新渠道_5页_685kb

华凯易佰（300592）2024年三季报总结

业绩表现：
截至2024年三季度，华凯易佰实现营业收入612亿元，同比增长288%，但归母净利润仅19亿元，同比下滑367%。三季度单季度营业收入增长至260亿元，同比增长477%，但归母净利润为0.5亿元，同比下滑400%，扣非净利润0.6亿元，同比下滑375%。毛利率下滑41个百分点至33%，高销售费用和汇兑损失是主要利润压力来源。

业务进展：
公司于7月完成对通拓科技的并购，自7月起并表，通拓三季度实现营收68亿元，扭亏为盈，对集团利润正向贡献。同时积极布局Temu、TikTok等新兴平台，2024年三季度Temu收入达92亿元，TikTok收入109亿元，成为亚马逊的重要补充。

投资建议：
通拓并购带来规模效应，公司加速布局跨境电商新渠道。基于汇率等不确定因素，下调24-26年归母净利润预测至34/43/52亿元。给予25年15倍PE，对应市值64亿元，目标价158元/股，维持“推荐”评级。

风险提示：
欧美消费疲软、目的地国关税调整、亚马逊平台政策变化、汇率波动、库存积压为关键风险因素。