20240901-西南证券-联影医疗-688271.SH-2024年中报点评_政策利好有望释放影像市场需求_5页_1mb

联影医疗2024年中报分析总结

公司概况及核心数据

联影医疗是一家专注于高端医疗设备的科技创新型企业。截至2024年中报发布时，其总市值超过871亿元，总股本82.4亿股，股份数量较大。

2024年中报业绩分析

• 总体表现： 2024年上半年，公司实现收入533亿元（YoY +12%），归母净利润95亿元（YoY +13%），业绩保持稳健增长。
• 分业务表现：
  • 医学影像设备： 收入454亿元，同比下降18%，主要受到宏观经济政策影响，公司CT、XR等产品线有所下滑。
  • 维修服务： 收入62亿元，大幅增长238%，成为主要增长引擎。增长驱动因素为装机存量提升及客户满意度提高。
  • 软件业务： 收入3亿元，同比下滑446%，业务尚处发展初期。
• 细分产品表现： CT、MR、MI、XR、RT设备收入同比变动分别为-22.7%、+12.3%、+191%、-20.7%、+1881%。
• 利润率： 毛利率维持在48%左右，净利率约17%，研发投入水平较高。

政策利好与行业趋势

国家政策支持力度显著。2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将医学影像设备列为国家重点更新产品。此次中报披露时间点恰逢政策落地窗口期前，叠加最新版配置证限制解除，预示着中高端影像设备采购需求有望加速释放。联影医疗受益于政策驱动。

海外市场拓展

公司积极拓展海外市场，业务覆盖全球70多个国家和地区。截至2024年上半年，已取得45款产品CE认证，47款获得FDA 510(k)认证。海外市场收入达到93亿元，同比增长299%，占总收入比重提升至17.5%，较上年同期提升39个百分点。

盈利预测与估值

西南证券对公司的盈利预测较为乐观。预计2024-2026年营业收入分别为129亿、159亿、196亿元；归母净利润分别为23亿、28亿、34亿元，营收和利润均呈现快速增长态势。

风险提示

包括市场竞争加剧、研发失败、海外市场开拓不及预期、政策波动等风险因素。