20230909-广发期货-尿素期货周报_企业库存受工厂检修影响继续减少_短期建议仍以正套思路为主_56页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容

尿素期货市场本周呈现震荡下行趋势，尽管短期内供应趋紧，但中长期累库格局正在形成，因此建议投资者仍以正套策略为主，轻仓操作。整体来看，尿素价格受成本和需求影响，短期承压，但市场仍存在支撑因素，如工业需求和出口支撑。

主要观点

• 供应端：受工厂检修影响，尿素供应量继续减少，但检修季正在过去，预计9月中旬以后日产将有所回升。
• 成本端：国内天然气价格稳定，煤炭市场供需趋于平衡，无烟煤价格小幅反弹，但整体成本变化不大。
• 需求端：工业需求增长较快，尤其是复合肥和三胺，对尿素库存去化起到关键作用。农业需求则较为有限，部分区域因价格原因采购意愿不强。
• 市场情绪：贸易商和企业心态波动较大，出口受限及保供政策对价格形成压制，市场整体情绪偏谨慎。

关键信息

供应端分析

• 本周尿素周度产量为110.95万吨，环比下滑1.48%，同比上涨1.87%。
• 国内尿素样本计划检修企业周数据统计显示，部分企业如山东联盟化工、新疆玉象胡杨化工、阳煤集团和顺化工、江苏华昌化工等计划检修，预计下周损失量将小幅增加。
• 检修损失量近期持续上升，但部分装置恢复生产，预计9月中旬以后供应量将有所提升。

成本端分析

• 煤炭方面，无烟煤价格平稳，但部分煤矿因故障或环保政策导致产量下降。
• 天然气价格稳定，气头装置开工率变化不大，但因现货价格波动，企业利润有所回升。
• 固定床工艺尿素理论利润为424元/吨，较上周下调20元/吨；水煤浆工艺利润为931元/吨，较上周上调10元/吨；天然气工艺利润为595元/吨，较上周上调30元/吨。

需求端分析

• 复合肥开工率维持高位，对尿素需求形成支撑，预计需求增长将持续到9月下旬。
• 农业需求因季节性因素和价格波动，采购意愿有限，仅在部分区域出现小幅跟进。
• 下游企业库存处于低位，对尿素价格形成一定支撑，但随着供应增加，库存可能逐步回升。

价格和比价分析

• 本周尿素期货价格大幅下跌，主力合约UR2301从2310元/吨降至2094元/吨，跌幅9.35%。
• 期货价格下跌，但现货价格小幅下调，基差走强，表明现货端弹性不大。
• 近远月价差呈现近强远弱格局，建议关注01-05合约价差，继续采用正套策略。

市场策略

• 建议采用日内波段操作，关注主力合约上方压力位[2150, 2250]。
• 控制仓位和节奏，避免因价格波动带来的风险。
• 由于近月合约表现较强，可考虑更近的月份进行操作。

主要矛盾

1. 短期供应趋紧 vs 长期累库格局：尽管短期内供应偏紧，但中长期供应增加趋势明显，价格可能承压。
2. 农业需求不足 vs 工业需求支撑：农业需求下降，难以对价格形成有力支撑，但工业需求增加，尤其是复合肥和三胺，是库存去化的主要因素。
3. 出口受限 vs 内需支撑：出口受限影响依旧存在，但国内市场仍有支撑，尤其是复合肥需求。

供需平衡预估

• 国内尿素供应量较上期减少约2.78%，同比减少11%。
• 企业库存继续减少，但预计9月后期库存可能转向宽松。
• 国内尿素市场整体呈现震荡上扬态势，但期货价格回落较快，反映市场情绪偏弱。

国内外价差

• 国内尿素价格受出口限制和保供政策影响，短期承压，但国际市场价格因印度招标上涨，对国内有一定支撑。
• 国内出口商转向国内市场，限制出口以压低价格，影响国际市场趋势。

市场资金

• 市场资金热度有所消退，品种资金回落，市场情绪偏谨慎。

企业库存情况

• 国内尿素企业总库存量为22.33万吨，较上周减少2.25万吨，库存处于2023年偏低水平。
• 港口库存量明显下降，部分港口仍有货源集港，但整体趋势为去库。

未来展望

• 9月后期日产可能提升，供需格局将有所改善。
• 9-10月新增产能如河南心连心、安徽昊源、华鲁恒升等投产情况需关注。
• 市场整体仍处于震荡走势，短期内价格承压，但中长期支撑因素存在。

总结

尿素期货市场本周价格下行，主要受供应趋紧和保供政策影响，但中长期来看，供需格局将有所改善。短期建议以正套思路为主，轻仓操作，关注近月合约走势及价差变化。工业需求支撑较强，农业需求偏弱，出口受限，市场整体情绪谨慎，需密切关注后续政策及供需变化。