20250904-国金证券-温氏股份-300498.SZ-养殖成本持续优化_业绩稳健兑现_4页_1mb

温氏股份2025年中报总结

业绩表现

• 2025年H1营收：498.5亿元，同比增长5.9%
• 归母净利润：34.8亿元，同比增长195.1%
• 2025年Q2营收：255.4亿元，同比增长1.2%
• Q2归母净利润：14.73亿元，同比下降42.83%

分业务分析

• 生猪养殖：
  • 1-7月出栏肉猪1,793.19万头，同比增长24.75%
  • 售价14.93元/公斤，成本控制在12.4元/公斤，目标2025年底降至12元/公斤以下
  • 截至7月末能繁母猪存栏1,850万头，计划年底降至1,800万头
  • 预计2026年商品猪出栏量小幅增长
• 肉鸡业务：
  • 2025年H1销售黄羽鸡59,800万只，同比增长9.2%
  • 受价格低迷影响亏损，成本降至11.2元/公斤仍未盈利
  • 预计全年有望盈利，未来销量目标为5%-10%增长

经营与财务状况

• 负债率：截至2025Q2为50.57%，环比下降2.6个百分点
• 盈利能力：随着经营改善，分红能力有望提升
• 风险提示：猪价波动、动物疫病、原材料价格波动等风险

预测数据

• 未来盈利预测（亿元）：
  • 2025年：归母净利润86.3，同比-6.5%
  • 2026年：归母净利润132.6，同比增长53.7%
  • 2027年：归母净利润152.9，同比增长15.2%
• 估值（PE）：
  • 2025年：预计14倍
  • 2026年：预计9倍
  • 2027年：预计8倍
• 评级：维持“买入”评级