专用设备行业机械半导体设备专题研究（六）：从华峰测控上市看本土半导体测试设备黄金发展机遇-200310_32页__1mb

方正证券研究报告总结

核心内容概述

本报告主要围绕中国机械行业中的半导体测试设备领域，特别是专用设备行业，重点分析了华峰测控等本土企业的发展潜力，并指出本土ATE设备企业在政策、市场和技术等多重因素下将迎来黄金发展机遇。

主要观点

1. 华峰测控是国内最大的半导体测试设备供应商，具备强大的技术实力和市场竞争力，其产品已获得国内外知名客户的认可。
2. 本土ATE设备企业在国家政策与资金支持下，迎来了前所未有的发展机遇。
3. 半导体测试设备是集成电路产业链中不可或缺的一环，随着集成电路产能向大陆转移，国内测试设备市场空间广阔。
4. 下游复苏叠加5G需求刺激，行业拐点已经出现，未来将带动新一轮半导体行业增长。
5. 本土ATE设备企业在收入、利润和海外布局方面仍有较大提升空间，特别是华峰测控和长川科技等企业在技术突破和客户拓展方面表现突出。

关键信息

1. 华峰测控概况

• 技术实力：公司实现了模拟及混合信号测试设备的自主可控，已突破国外技术垄断，掌握了V/I源、精密电压电流测量、宽禁带半导体测试、智能功率模块测试四大核心技术。
• 产品线：公司主要产品包括STS8200、STS8250、STS8300等系列，其中STS8300具备64工位以上的并行测试能力。
• 客户群体：产品已批量供货于长电科技、通富微电、华天科技、华为、意法半导体、日月光集团等国内外知名半导体厂商。
• 盈利能力：2016-2018年，公司营收CAGR达39.76%，净利率始终高于35%，2019年Q1-3达到40.45%，表现十分出色。
• 未来布局：公司计划进入SoC类测试机领域，进一步打开成长空间。

2. 本土ATE设备市场前景

• 政策支持：2010-2019年间，国家出台了大量支持集成电路产业的政策，包括税收优惠、研发支持、产业基金等，为本土设备企业提供了良好的发展环境。
• 市场空间：预计2020年本土半导体测试设备市场空间将达到126亿元，成为行业增长的重要引擎。
• 行业需求：随着集成电路测试成本占比提升至30%-40%，测试设备的重要性愈加凸显。
• 下游复苏：2019年二季度开始，封测行业景气度逐步回升，带动测试设备需求增长。
• 5G影响：随着5G时代来临，将带动新一轮半导体产业周期，测试设备行业将迎来长期增长。

3. 本土企业与国际巨头对比

• 收入与利润：相比海外巨头（如爱德万、泰瑞达），本土企业收入和利润规模较小。
• 海外市场：目前本土ATE设备企业海外收入占比较低，但随着海外市场拓展，有望成为业绩重要增长点。
• 技术储备：本土企业已具备较为丰富的技术储备，且部分技术达到国际领先水平。

4. 行业发展趋势

• 测试设备分类：包括工艺检测设备（如晶圆检测设备）和自动测试设备（ATE），其中ATE设备因技术门槛较低，成为国产替代的突破口。
• 测试环节：集成电路测试贯穿于芯片设计、晶圆制造、封装测试全过程，对保证产品质量和性能至关重要。
• 投资需求：国内在建/拟建的12英寸产线多达25条，带动测试设备需求增长。

投资建议

• 重点关注：华峰测控（国内最大测试设备供应商）、长川科技（产品线不断突破）、精测电子（布局前后道检测）、华兴源创（初步布局ATE测试设备）。
• 建议理由：这些企业在技术突破、客户拓展、海外市场布局等方面表现突出，具备长期增长潜力。

风险提示

• 国内集成电路产业投资下滑：可能影响测试设备市场需求。
• 设备研发进度不达预期：可能影响企业的技术突破和市场拓展。
• 海外市场拓展不及预期：可能影响企业业绩增长速度。

结论

本报告认为，在国家政策支持、集成电路产能向中国大陆转移、以及本土技术储备提升等“天时地利人和”因素的共同推动下，本土ATE设备企业将迎来黄金发展机遇。华峰测控作为代表企业，不仅具备强大的技术实力和盈利能力，还在SoC测试领域取得阶段性进展，是未来重点投资对象之一。