20251019-天风证券-固收周度点评_把握债市结构性行情_8页_823kb

本周债市呈现先跌后涨走势，受关税摩擦缓和、权益市场波动及避险情绪影响，超长债后半周表现亮眼。30Y国债因切券预期利差收窄，但“25特6”续发概率低，新老券利差或在10-16BP区间震荡。国开债隐含税率处于历史高位，交易性价比提升，叠加基金情绪回暖，利差明显收窄，或开启下行区间。权益市场受业绩验证、海外信贷风险及政策不确定性压制，上涨动能减弱，利好债市情绪修复。四季度超长债供给压力减轻，大行配债约束缓解，保险机构配置力量显现。关注二十届四中全会前后经济数据、LPR调降可能及“十五五”规划政策导向。新增5000亿元地方债务限额发行节奏或加快，但整体供给压力可控。当前利率和利差处中枢水平，建议避免方向性操作，可利用杠杆策略参与短期交易，关注7-10Y国开债和3-5Y二永债，控制久期风险。风险提示：政策变动、基本面超预期变化及海外地缘风险。