20250826-国盛证券-华宏科技-002645.SZ-利润大幅增长_稀土价格回升_新增产能提升盈利弹性_3页_710kb

华宏科技（002645.SZ）2025上半年半年报总结

一、业绩表现

2025年上半年，华宏科技实现营业收入31.6亿元，同比增长17.2%；归母净利润0.8亿元，同比增长3480.6%。单Q2实现营收17.2亿元，同比增长15.9%；归母净利润0.5亿元，同比增长61.9%。业绩显著改善，增长主要受益于稀土价格回升、新增产能释放以及费用管控成效显著。

二、盈利改善原因

1. 稀土价格回升
   2025上半年国内稀土产品市场价格企稳回升，公司稀土资源综合利用业务营业收入同比增长25.5%，毛利率增至6.8%，同比增长8.2个百分点。

2. 产能扩张
   公司围绕稀土上游资源扩展磁性材料业务，年产能超15,000吨。内蒙古“一期年产1万吨高性能稀土永磁材料项目”稳步推进，未来有望释放产能弹性。

3. 费用管控效率
   2025上半年公司销售费用率（0.8%）、管理费用率（3.1%）同比分别下降0.0、0.4个百分点，三费合计比率下降0.4个百分点至4.9%，显著优化成本结构。

三、业务结构分析

1. 稀土资源综合利用：营收15.7亿元，同比增长25.5%，毛利率6.8%，受益于稀土原料价格回暖。

2. 磁性材料销售：营收7.5亿元，同比增长29.3%，毛利率7.6%，稀土永磁材料在新能源车、工业自动化等领域需求旺盛。

3. 其他业务表现

• 再生资源加工设备销售同比下滑18.2%，但毛利率提升至16.1%。
• 废料回收加工及贸易同比增长34.4%。
• 电梯零部件业务同比增长8.2%。

四、未来展望与投资建议

1. 增长驱动因素

   • 国家政策支持稀土回收，推动稀土价格回升
   • 废旧汽车拆解需求增长（到2027年)，与稀土回收形成协同效应
   • 新产能逐步落地释放，提升磁材业务净利润贡献

2. 业绩预测
   预计2025/2026/2027年归母净利润分别为2.6/3.8/4.9亿元，同比增速分别为174%/45%/28.6%。维持“买入”评级，目标PE分别为39.9/27.5/21.4倍。

五、风险提示

• 宏观经济波动风险
• 稀土价格波动
• 产能建设不及预期等