20221025-太平洋-债券点评报告_9月外贸数据点评-出口增速持续下探_进口仍然偏弱_10页_1mb

2022年9月外贸数据点评总结

核心内容概述

2022年10月24日，海关发布我国9月外贸数据。9月进出口总值5607.7亿美元，同比增长3.4%；出口3227.6亿美元，同比增长5.7%；进口2380.1亿美元，同比增长0.3%；贸易顺差847.4亿美元，同比扩大24.5%。整体来看，出口增速延续回落趋势，进口增速偏弱，但贸易顺差有所扩大。

主要观点与关键信息

出口情况

• 出口增速持续下探：9月出口同比增长5.7%，较8月回落1.4%，外需疲软和去年高基数是主要原因。
• 环比与翘尾因素：9月出口环比增长2.5%，但翘尾因素下降4.3%，表明同比增速仍受压制。
• 主要贸易伙伴表现分化：
  • 对美国、欧盟、日本的出口同比增速分别为-11.6%、5.6%、5.9%，较8月下滑。
  • 对中国香港、东盟、韩国的出口同比增速分别为-7.6%、29.5%、6.8%，较8月上升。
  • 东盟是唯一在4-9月连续提升的地区。
• 出口产品结构：
  • 机电产品出口累计同比增速为8.7%，较前值9.1%回落。
  • 高新技术产品出口累计同比增速为4.3%，较前值5.1%回落。
  • 劳动密集型产品如服装、塑料制品、纺织品出口增速也出现回落。

进口情况

• 进口增速偏弱：9月进口同比增长0.3%，环比增长1.1%，但整体趋势仍偏弱。
• 主要贸易伙伴表现：
  • 对东盟和拉美的进口保持正增长。
  • 对美国、日本、韩国的进口增速仍为负，对欧盟进口增速由正转负。
• 主要进口商品表现：
  • 机电产品与高新技术产品进口累计同比分别下降4.8%与4.2%，下滑趋势加剧。
  • 汽车进口累计同比由正转负，为-0.6%。
  • 集成电路进口累计同比增幅下降至1.5%。
  • 自动化、汽车零件进口累计同比降幅扩大至-8.0%和-17.4%。
  • 农产品进口增速上升至6.4%，主要受大豆进口增长影响。

贸易顺差

• 贸易顺差扩大：9月贸易顺差为847.4亿美元，环比增长6.8%，同比扩大24.5%。
• 前值对比：前值为793.53亿美元，同比增加166.91亿美元。
• 前9月贸易顺差：1-9月贸易顺差为6451.5亿美元，同比多增2194.51亿美元。

后市展望

• 出口：未来几个月出口同比增速大概率继续走低，但11月和12月因节日因素，环比增长可能较高，形成一定对冲。
• 进口：未来进口同比增速可能大幅波动，10月翘尾因素提升10.8%，11月下降17.4%，12月又提升2.6%，波动较大。

四季度展望

• 外贸韧性较强：尽管外部环境复杂，但我国经济政策调控得力，制造业转型升级成效显著，四季度外贸发展韧性较强，贸易顺差或将进一步扩大。

风险提示

• 国内疫情反复；
• 地缘政治危机持续发酵；
• 全球经济衰退风险；
• 美联储货币政策超预期。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

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