20230329-国海证券-华住集团-S-01179.HK-2022Q4及全年业绩公告点评_2022Q4收入_业绩基本符合预期_2023年有望实现高弹性复苏_6页_389kb

华住集团-S（01179）2022Q4及全年业绩总结

核心内容

华住集团-S于2022年3月29日发布2022Q4及全年业绩公告，整体表现基本符合预期，2023年有望实现高弹性复苏。公司2022年营业收入为138.62亿元，同比增长8.42%，但归母净利润为-18.21亿元，同比大幅下降292%。2022Q4营业收入37.06亿元，同比增长10.69%，归母净利润为-1.24亿元，同比改善。

主要观点

• 业绩表现：2022年整体收入增长，但净利润大幅下滑，主要受疫情持续影响及非经营性因素（如股权公允价值变动）拖累。2023年公司预计业绩将显著改善，收入指引为同比增长42-46%（不含DH），净开店指引为约1400家，关闭600-650家。

• 境内业务：受防疫政策优化影响，境内RevPAR恢复至2019年同期的83.25%，优于预期。公司持续推进中高端品牌升级，以加盟模式为主导，净开店数同比减少，但中高端占比提升至76.30%。

• 境外业务：受益于欧洲旅游限制放开，境外RevPAR恢复至2019年同期的110.09%，ADR与OCC均显著回升。尽管成本受通胀影响，公司通过提高ADR及优化运营来应对。

• 经营复苏：2023年春季7天RevPAR恢复至2019年同期的95%，1-2月进一步恢复至96%与140%。疫情后市场复苏趋势明显，公司经营表现有望持续改善。

关键信息

业绩数据

拓店情况

• 2022Q4：净开店141家，同比下降61.26%；新开店250家，同比下降44.07%；关店109家，同比上升31.33%。
• 2022全年：净开店713家，同比下降31.51%；新开店1257家，同比下降18.38%。
• 2023年指引：计划新开约1400家酒店，关闭600-650家酒店。

财务指标

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 投资逻辑：2023年国内旅游市场复苏预期较强，疫后开店加速将带来业绩弹性。公司盈利预测上调，未来三年业绩有望显著增长。

风险提示

• 疫情反复可能影响复苏节奏；
• 商务及旅游度假需求复苏不及预期；
• 拓店速度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济下行可能抑制消费意愿。

其他信息

• 市场表现：2023年3月29日股价为37.80元，52周价格区间为19.84-42.25元。
• 分析师信息：芦冠宇为报告核心分析师，周钰筠为联系人。
• 报告发布机构：国海证券研究所