出口调研见闻：重估中国出口-20230705-国联证券-29页_1mb

重估中国出口：调研见闻与分析

核心内容概述

本报告通过实地调研宁波与广州两大外贸重镇，结合宏观外贸数据，对中国出口的短期与中长期趋势进行了全面分析。报告指出，尽管5月出口数据出现超预期回落，但外需并未明显下滑，出口增长仍有望好于预期。同时，中国出口产业链的韧性超出市场预期，尤其在“断链脱钩”的背景下，中国仍具备较强的出口竞争力。

主要观点

• 短期出口表现：5月出口数据回落主要由季节性调整、大宗原材料价格下降以及数据整顿所致，外需并未显著恶化。市场可能高估了外需下行压力。
• 年内出口预期：预计以美元计价的出口将仅有温和负增长，略好于市场预期，主要基于以下四点：
  • 美国经济韧性强于预期，补库存需求支撑出口；
  • 新兴市场需求强劲，且不完全受欧美影响；
  • 下半年中外交往有望恢复，增加出口机会；
  • 人民币贬值和劳动力成本下降增强了出口价格优势。
• 出口亮点行业：汽车、家电、机械设备等高端制造行业出口增速较快，劳动密集型产品出口份额保持稳定。
• 出口亮点国家：东南亚国家（如泰国、越南）、富裕的一带一路国家（如沙特、阿联酋）以及金砖国家（如印度、巴西）是中国出口增长的重要支撑。
• 中国供应链韧性：中国供应链在产业链完整性、技术人才储备方面具有显著优势，即便面临“断链脱钩”的挑战，也能维持出口份额。

关键信息

外需并未明显下滑

• 5月出口同比增速为-7.5%，但受季节性调整和价格因素影响，实际出口规模与去年10月基本持平；
• 全球制造业PMI自2022年11月以来保持稳定，说明外需整体未显著下降；
• 越南、泰国、韩国等国家出口数据也基本企稳，尽管同比增速有所回落。

中国出口亮点行业

• 汽车：出口增速较快，尤其对俄罗斯、巴西等国；
• 家电：海外库存逐步消耗，下半年订单有望回升；
• 机械设备：技术含量高，出口增长显著；
• 劳动密集型产品：尽管面临替代压力，但出口占比未明显下降。

中国出口亮点国家

• 东南亚国家：如泰国、越南、马来西亚、新加坡，出口增长主要来自钢铁、化工、轻工制造等；
• 一带一路国家：如沙特、阿联酋、南非、巴西等，出口增长具有趋势性；
• 金砖国家：如印度、巴西，钢铁、机械设备出口表现强劲。

中国供应链韧性

• 产业链优势：供应链齐全、技术人才充足，支撑中国在高端制造和低端制造的双重优势；
• 企业应对措施：主动转移低端组装环节，保留高端制造环节；利用跨境电商模式突破贸易壁垒；
• 政府支持：通过出口信用保险和金融创新支持企业开拓新兴市场。

跨境电商助力出口

• 跨境电商已成为中国出口的重要渠道，尤其是对美国市场；
• 以Shein为代表的跨境电商企业，通过快速反应和高效供应链实现高增长；
• 跨境电商能有效规避关税和贸易壁垒，成为“断链脱钩”背景下的重要替代路径。

外贸部门活力

• 中国出口以民营经济为主导，具有高度灵活性和创新力；
• 企业通过智能化升级、产品定位提升等方式增强竞争力；
• 多个商业银行推出更符合外贸企业需求的短期贷款产品，提升资金周转效率。

风险提示

• 调研样本有限：主要集中在宁波、广州，可能无法全面反映全国情况；
• 政策变化风险：若外贸政策发生重大调整，可能影响出口表现；
• 地缘政治风险：若出现重大地缘政治事件，可能对出口产生不利影响。

相关报告

• 《PMI环比改善意味着什么？——6月PMI数据以及未来经济展望》2023.06.30
• 《稳增长政策仍需持续加码——5月经济数据点评》2023.06.15
• 《外需回落或不像数据显示得那么明显——5月外贸数据点评》2023.06.08

图表目录（部分）

• 图表1：宁波、广州均为重要外贸港口城市
• 图表2：经季节性调整后的出口规模
• 图表3：大宗原材料的出口价格下降
• 图表4：5月箱包、陶瓷的出口价格大幅下降
• 图表5：摩根大通全球制造业PMI
• 图表6：越南、泰国出口规模（季调）
• 图表7：韩国各类产品出口规模（季调）
• 图表8：市场对美联储加息的预测
• 图表9：美国库存水平今年以来有所回落
• 图表10：IMF经济增长预测
• 图表11：中国对越南出口vs越南GDP
• 图表12：中国对越南出口vs美国GDP
• 图表13：中国对泰国出口vs泰国GDP
• 图表14：中国对泰国出口vs美国GDP
• 图表15：中国对一国出口增速与该国、美国的GDP增速的拟合优度对比
• 图表16：中外航班远未恢复至疫情前
• 图表17：人民币汇率与出口增速
• 图表18：3-5月各行业出口增速
• 图表19：3-5月对主要贸易对象的出口增速
• 图表20：对高增长的东南亚国家出口的品类分析
• 图表21：对重点一带一路国家出口的品类分析
• 图表22：对俄罗斯出口的品类分析
• 图表23：对印度、巴西出口的品类分析
• 图表24：中国出口在全球的份额
• 图表25：中国出口在美国进口中的份额（季调）
• 图表26：中国出口在欧盟进口中的份额（季调）
• 图表27：中国出口在日本、韩国的份额（季调）
• 图表28：中国出口在主要东盟国家的份额（季调）
• 图表29：中国出口在非传统贸易国家的份额（季调）
• 图表30：美欧日占中国出口的比重
• 图表31：非传统贸易伙伴和东盟占中国出口的比重
• 图表32：劳动密集产品占中国出口的比重（季调）
• 图表33：加工贸易占中国出口的比重（季调）
• 图表34：主要面向中东客户的广州某鞋城
• 图表35：中国跨境电商出口规模

分析师信息

• 樊磊，执业证书编号：S0590521120002，邮箱：fanl@glsc.com.cn
• 方诗超，执业证书编号：S0590523030001，邮箱：fangshch@glsc.com.cn