20230830-西南证券-中炬高新-600872.SH-主业维持稳健增长_Q2盈利有所改善_5页

中炬高新（600872）半年报点评总结

核心事件

• 公司2023年上半年营收265亿元，同比增长1%；归母净利润-144亿元（去年同期31亿元），主要因未决诉讼计提预计负债175亿元。

主要分析观点

1. 主业增长稳定，盈利能力改善

   • 美味鲜子公司营收257亿元，同比增长44%；Q2毛利率同比提升8 pp 至325%，得益于大宗原料价格下行。
   • Q2主业净利率提升6 pp 至11.8%，盈利能力逐步改善。

2. 渠道与产品战略升级

   • 渠道下沉持续推进，西部区域收入实现双位数增长，经销商数量净增103家至2106家。
   • 新产品如减盐酱油、零添加系列新品类逐步推出，满足健康消费趋势。

3. 管理层与经营改善

   • 新任高管具备快消行业经验，董事会顺利完成改组，管理效率或进一步提升。

4. 盈利预测与评级

   • 预计2023-2025年EPS分别为0.93元、1.14元、1.44元，动态PE分别为36倍、29倍、23倍。
   • 维持“买入”评级，目标价未更新。

风险提示

• 餐饮回暖不及预期、市场竞争加剧

关键数据

• Q2净利润转正，扣非净利同比增长38%
• 毛利率Q2同比提升8 pp 至32.5%
• 美味鲜毛利率Q2同比提升12 pp 至31.9%

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**注**：上述内容为报告核心观点，具体细节请查阅原研报并特别关注重要声明部分。