20230108-华鑫证券-ST龙净-600388.SH-公司动态研究报告_环保行业龙头_风光储打造第二增长曲线_5页_424kb

ST龙净（600388.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

ST龙净（600388.SH）是一家成立于1971年的环保行业龙头企业，2000年在上交所上市，专注于大气污染治理及相关环保业务，近年来积极拓展新能源领域，形成了“环保+新能源”双轮驱动的产业布局。公司业务覆盖大气污染治理、水污染治理、固危废处置、生态修复及保护等多个领域，产品及工程业绩遍布全国34个省市自治区，并出口至欧亚非等四十多个国家和地区。

主要观点

1. 业绩稳步增长，但2022年有所下滑

• 公司营收从2017年的81.13亿元增长至2021年的112.97亿元，CAGR为8.63%。
• 归属净利润从2017年的7.24亿元增长至2021年的8.6亿元，CAGR为4.40%。
• 2022年前三季度营收为74.78亿元（-9.21%），归属净利润为6.36亿元（-8.23%），业绩下滑主要受疫情影响。

2. 紫金矿业成为控股股东，助力公司发展

• 2022年5月，紫金矿业受让原控股股东15.02%股权，享有25.04%表决权，成为公司新控股股东。
• 紫金矿业在金属矿产资源开发及新能源新材料领域具有雄厚实力，与龙净环保形成强协同效应。
• 协同效应主要体现在环保业务（如矿山尾矿资源化、碳捕集减排）和新能源业务（如光伏/风电电站EPC、锂电储能系统）两方面。

3. 新能源业务稳步推进，打造第二增长曲线

• 公司积极布局储能、材料、清洁能源等领域，已与多家企业成立合资公司，推进新能源项目落地。
• 2022年10月，公司与上杭县政府签订磷酸铁锂储能电芯项目（一期5GWh，投资20亿元）。
• 与量道新能源合作建设锂电储能系统（一期1GWh），并计划扩展至6GWh。
• 与蜂巢能源成立合资公司建设储能PACK项目（一期2GWh，后续扩展至3GWh）。
• 2023年1月，与中电建福建省电力勘测设计院签约“多宝山200MW风光项目”，进一步完善风光储全产业链布局。

关键信息

财务数据

• 当前股价：15.67元
• 总市值：168亿元
• 总股本：1071百万股
• 流通股本：1071百万股
• 52周价格范围：7.98-16.06元
• 日均成交额：189.75百万元

盈利预测

财务指标

在手订单充足

• 2022年上半年签订工程合同54.9亿元，期末在手工程合同达214.78亿元。
• 在手订单为公司持续盈利和业务增长提供了坚实基础。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情反复风险
• 项目进程及效益低于预期风险
• 行业竞争加剧风险
• ST退市风险
• 新能源业务订单获取及执行风险
• 与紫金矿业协同效应低于预期风险

结论

ST龙净作为环保行业龙头，具备较强的市场竞争力和稳定的业务基础。随着紫金矿业成为控股股东，公司在新能源领域的布局进一步加速，有望通过“环保+新能源”双轮驱动实现业绩增长和业务转型。尽管面临一定风险，但公司在手订单充足，未来增长潜力较大，首次覆盖给予“增持”评级。