20250627-东海期货-PTA2025年半年度策略报告_流动性或缓解_下游负反馈仍有发酵空间_11页_1mb

PTA 2025年半年度策略总结

供应情况

• 短期内对苯二甲酸(PTA)供应偏紧，主要由于装置检修干扰和厂商出货节奏控制，导致基差维持高位。
• 下半年预计有870万吨PTA装置投产，相比下游投产量更大，可能导致供需逐步宽松，PTA价格中枢可能下行。

需求分析

• 当前需求较弱，利润分配不合理，下游企业库存累积风险高，短期不会大幅增加开工；有减产驱动。
• 终端订单需求偏低，出口不确定性高，国内需求预计较差。
• 3季度后可能进一步减产，下游开工可能保持低位。

结论

• 下半年油价大概率走低，PTA价格中枢将跟随下行；供需格局走向宽松，聚酯板块价格或有所偏低。
• PTA下半年整体呈震荡或下行趋势，需关注PX成本支撑和下游负反馈。

操作建议

• PTA策略建议逢高偏空，聚焦于利润压缩机会。

风险因素

• 原油价格剧烈波动
• 关税谈判不确定性
• 下游需求大幅下降
• 减产计划变化
• 装置检修意外增多