20220611-光大证券-管道行业跟踪点评报告（二）_政策发力市政管道领域_用户费用共担将助力政策落地_4页_359kb

行业研究总结：市政管道领域政策发力与用户费用共担机制

核心内容

国务院于2022年6月10日印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》，标志着市政管道领域进入大规模更新改造阶段。该方案旨在通过更新老化管道和设施，提升城市基础设施的安全性与智能化水平，同时通过用户费用共担机制推动资金落实，加速项目推进。

主要观点

1. 政策支持明确

   • 方案明确了更新改造对象，包括城市燃气、供水、排水、供热等老化管道和设施，具体标准根据材质、使用年限及安全隐患等因素制定。
   • 政策强调同步推进数字化、网络化、智能化建设，完善燃气监管系统，实现动态监管、数据共享与智慧运行。

2. 资金来源多元化

   • 更新改造资金由专业经营单位、政府和用户合理共担，中央及地方财政可给予适当补助。
   • 管道改造维修费用可计入定价成本，允许通过调整价格来补偿收入差额，为项目收益提供保障。

3. 推动REITs试点

   • 已完成更新改造任务的项目可优先申报基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，为资本运作提供更多渠道。

4. 投资建议

   • 建议关注东宏股份、伟星新材、中国联塑、公元股份、雄塑科技、纳川股份等公司。
   • 东宏股份和伟星新材的2022年PE估值分别为9x和20x，具有较高吸引力。

关键信息

更新改造对象

• 燃气管道：包括灰口铸铁管道、不满足安全运行要求的球墨铸铁管道、运行年限满20年的钢质或PE管道、存在被占压风险的管道等。
• 供水管道：包括水泥管道、石棉管道、无防腐内衬的灰口铸铁管道、运行年限满30年的管道、存在安全隐患的二次供水设施。
• 排水管道：包括平口混凝土、无钢筋的素混凝土管道、存在混错接问题的管道、运行年限满50年的管道。
• 供热管道：包括运行年限满20年的管道，以及存在泄漏隐患、热损失大的管道。

智能化与数字化建设

• 推广智能化感知设备，完善智能监控系统，提升管道运行效率与安全性能。
• 推动燃气监管系统与城市基础设施管理平台、CIM平台等深度融合，实现数据共享与互联互通。

用户费用共担机制

• 用户需承担部分改造费用，尤其针对工商业用户和居民用户。
• 政府通过价格调整机制，确保项目收益来源明确，增强投资可持续性。

风险提示

• 房地产与基建投资下滑风险：可能影响下游需求。
• 原材料成本上涨风险：影响企业盈利空间。
• 政策推进不及预期风险：可能影响项目实施进度。
• 应收账款减值风险：需关注企业现金流与回款能力。

估值与盈利预测

证券代码	公司名称	股价（元）	21A EPS（元）	22E EPS（元）	23E EPS（元）	21A PE（X）	22E PE（X）	23E PE（X）	投资评级
002372.SZ	伟星新材	20.15	0.77	1.00	1.13	26	20	18	买入
603856.SH	东宏股份	13.50	0.52	1.43	1.86	26	9	7	买入

作者信息

• 分析师：孙伟风（S0930516110003）、冯孟乾（S0930521050001）
• 联系人：陈奇凡（021-52523819）、高鑫（021-52523872）

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评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

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