20250310-中邮证券-卓胜微-300782.SZ-定增助力扩产_L-PAMiD有望起量_4页_435kb

股票投资评级总结：卓胜微 (300782)

核心内容

卓胜微（300782）是一家专注于射频前端芯片及模组研发、设计与销售的公司，近年来在5G通信技术推动下，持续扩大产能并推出新产品以增强市场竞争力。公司通过定增融资30亿元用于扩建射频芯片生产线，进一步巩固其在射频前端领域的领先地位。分析师吴文吉对卓胜微的股票评级为“买入”，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

• 定增扩产：公司拟通过定增募集资金30亿元，用于扩建射频芯片生产线，以满足市场对高端射频前端芯片的日益增长的需求。
• L-PAMiD产品突破：L-PAMiD是当前射频前端领域最重要的模组产品之一，公司于2024年二季度首次实现全国产供应链的L-PAMiD系列产品推出，并在三季度完成新一轮产品迭代，性能有所提升。
• 产品定制化与模组化：公司持续推出更加定制化和模组化的新产品，以提升与主要客户的合作深度和市场占有率。
• 市场前景广阔：2024年全球射频前端模组市场规模约为265.40亿美元，预计未来将持续增长，为公司带来新的业绩增长点。

关键信息

公司基本面

• 最新收盘价：37.87元
• 总股本/流通股本：4.30亿股 / 1.14亿股
• 总市值/流通市值：163亿元 / 43亿元
• 52周内最高/最低价：59.49元 / 25.93元
• 资产负债率：16.3%
• 市盈率：140.26倍
• 第一大股东：Gaintech Co.Limited

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：
  • 2024年预计收入44.9亿元，归母净利润4.3亿元
  • 2025年预计收入52.1亿元，归母净利润4.8亿元
  • 2026年预计收入61.0亿元，归母净利润5.6亿元

财务指标概览

财务表现分析

• 成长能力：
  • 营业收入增长率：2023年19.05%，2024年2.58%，2025年16.01%，2026年17.14%
  • 归母净利润增长率：2023年5.0%，2024年-61.55%，2025年11.65%，2026年16.91%
• 经营风险：
  • 营业利润在2024年大幅下降（-59.3%），主要受研发投入增加及市场拓展成本上升影响。
  • 研发费用逐年上升，2024年预计达1022百万元，凸显公司对技术研发的重视。
• 现金流情况：
  • 经营活动现金流净额在2024年大幅减少（63百万元），但后续有所回升。
  • 投资活动现金流净额为负，反映公司持续进行资本开支。
  • 筹资活动现金流净额在2024年显著增长（2485百万元），主要来自债务融资。

风险提示

• 研发未达预期
• 核心技术人才流失
• 经营规模扩大带来的管理风险
• 产品升级迭代的风险
• 市场竞争加剧
• 国际贸易环境变化
• 折旧费用增加

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方影响。

免责声明

• 报告信息来源于公开资料或可靠信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 中邮证券对报告内容具有最终解释权。

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等多个领域，分支机构遍布全国多个省市。

中邮证券研究所联系方式

• 北京

  • 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
  • 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
  • 邮编：100050

• 深圳

  • 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
  • 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
  • 邮编：518048

• 上海

  • 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
  • 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
  • 邮编：200000