20210222-云锋证券公司-中资美元债策略周报_美债长端收益率大幅上行_中资美元地产债回暖_13页_1015kb

中资美元债市场周报总结（2021年2月8日至2021年2月19日）

核心内容

本报告总结了2021年2月8日至2月19日期间中资美元债市场的一级市场发行情况、二级市场表现及价格异动情况。整体来看，市场呈现一定的波动，但中资美元地产债表现相对较好，部分公司通过回购或重组计划稳定了债券价格，而高收益债则出现了较大的波动。

主要观点

一级市场回顾

• 发行情况：节后两周内，中资美元债共发行17只，总规模为77.22亿美元，平均票息为3.17%，较前值下调94bp。
• 评级分布：以投资级与无评级债为主，其中投资级债8只，无评级债9只。
• 行业分布：金融服务业发行最多，共6只，房地产与零售业各4只，其余行业分布较为分散。
• 期限分布：以中短期为主，其中1年以内5只，1-3年5只，3-5年2只，5-10年1只，10年以上3只。

二级市场回顾

• 宏观市场：10年期美债收益率大幅上行，突破1.3%，涨至1.34%，2年期美债收益率小幅上涨至0.105%，两者利差扩大至123.16bp。美元流动性有所改善，LIBOR-OIS利差下行至0.15%，美元指数下行至90.36，隐含通胀预期下调至2.16%。
• 信用市场：中资美元投资级债回报为-0.12%，高收益债回报为0.49%。地产、金融与城投美元债均出现小幅上涨，周回报率分别为0.72%、0.37%、0.03%。

价格异动情况

• 地产债：涨幅前十的债券以高收益债为主，绿地全球、蓝光发展、泛海控股等公司相关美元债涨幅明显，周回报率分别为18.93%、9.67%、7.12%。跌幅前十的债券也以高收益债为主，华夏幸福、红星美凯龙、花样年控股等公司相关美元债跌幅靠前，周回报率分别为-4.46%、-3.13%、-3%。
• 城投债：整体表现温和，涨幅前十的城投债如北京海国鑫泰、陕西省西咸新区空港新城建等公司相关美元债涨幅靠前，周回报率分别为11.52%、3.76%、1.92%。跌幅前十的债券如济宁高新城建、云南城投集团、香港国际等公司相关美元债跌幅明显，周回报率分别为-3.87%、-2.6%、-2.03%。
• 可转债：涨跌分化，微盟集团、中芯国际、中国宏桥等公司相关美元债表现较好，周回报率分别为25.5%、17.25%、8.99%。跌幅靠前的可转债如蔚来汽车、易商红木、威高集团等，周回报率分别为-6.5%、-2.6%、-2.47%。

关键信息

• 中资美元债发行：共17只，规模77.22亿美元，平均票息3.17%。
• 宏观环境：10年期美债收益率突破1.3%，美元流动性改善。
• 市场表现：中资美元投资级债回报为-0.12%，高收益债回报为0.49%。
• 价格波动：地产债涨幅集中，高收益债波动显著，城投债表现温和。
• 行业分布：房地产、金融、城投等行业表现突出，其他行业相对分散。
• 风险提示：人民币汇率持续升值、美国财政政策不确定性、疫苗进展不及预期。

数据统计

表格概览

二级市场表现

价格异动

风险提示

• 人民币汇率：持续升值可能对中资美元债产生影响。
• 美国财政政策：存在不确定性，可能影响美元债市场。
• 疫苗进展：若不及预期，可能对全球经济复苏产生负面影响。

评级信息

• 彭博巴克莱新兴市场美元综合指数：142.7
• 报告日期：2020-2-22

图表说明

• 图1：中资美元债发行详情
• 图2：新发债券评级分布
• 图3：新发债券行业分布
• 图4：LIBOR-OIS利差
• 图5：美元指数走势图
• 图6：美国国债收益率曲线
• 图7：美国十年期国债与两年期国债利差
• 图8：美国十年期通货膨胀指数国债与隐含通胀预期
• 图9：美国投资级债CDS与我国主权债CDS
• 图10：中资美元债分品种回报率
• 图11：中资美元债分品种指数走势
• 图12：中资美元债与美国信用债对比
• 图14：彭博巴克莱中资美元债总回报指数走势
• 图16：彭博巴克莱中资美元债最差收益率
• 图13：美国高收益公司债ETF周度资金流向
• 图15：彭博巴克莱美国信用债总回报指数走势
• 图17：彭博巴克莱中资美元债期权调整利差

分析师声明

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• 过往表现不一定可以预示未来表现。
• 本报告可能以若干假设为基础，会因经济、市场及其他情况而随时更改。
• 本报告不构成投资建议，亦不视为专业意见。

总结

本报告全面分析了2021年2月8日至2月19日期间中资美元债市场的表现，涵盖一级市场发行情况、二级市场走势及价格异动。整体市场呈现一定的波动，但中资美元地产债表现相对较好，部分公司通过回购或重组计划稳定了债券价格。高收益债则出现了较大的波动，城投债整体温和。分析师提示投资者注意市场风险，并强调本报告仅供内部参考，不构成投资建议。