20260111-华泰期货-油脂周报_双报告发布周_油脂价格或波动变大_11页_2mb

油脂市场周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现震荡走势，棕榈油和豆油价格小幅上涨，菜油价格则略有下跌。市场关注焦点集中在供应变化、库存调整以及国际贸易政策的动态上。中储粮集团采购大量美国大豆，国内豆油库存持续下降，支撑价格。印尼可能提高棕榈油出口税，并计划没收更多油棕种植园，对棕榈油供应造成一定影响。此外，中加贸易谈判的进展也受到市场高度关注。

主要观点

棕榈油市场

• 价格表现：本周棕榈油期货合约收盘价8682元/吨，环比上涨1.14%；现货价格8650元/吨，环比上涨0.93%。
• 供应情况：马来西亚12月毛棕榈油产量环比下降4.64%，单产和出油率也出现下滑，预计1月12日MPOB报告可能显示库存达到历史高位。
• 进口动态：国内棕榈油买船新增3条，均为1月船期，期货价格小幅上涨，但现货基差P05-32环比下跌18元。
• 政策影响：印尼可能提高棕榈油出口税以支持其生物柴油政策，并计划没收400万至500万公顷油棕种植园，影响长期供应。

豆油市场

• 价格表现：本周豆油期货合约收盘价7994元/吨，环比上涨1.68%；现货价格8390元/吨，环比上涨1.7%。
• 供应情况：11月中国大豆进口量环比下降，但同比增加，累计进口量同比上涨6.89%。国内油厂豆油产量略有下降，但成交活跃，散油成交量环比增加77.87%。
• 库存变化：全国豆油商业库存108.1万吨，环比减少0.73%，库存水平持续下降。
• 国际动态：巴西大豆播种进度达98.2%，阿根廷播种完成88.3%，预计南美大豆丰产，可能对CBOT美豆价格形成压制。中储粮采购美国大豆850万吨，缓解一季度供应紧张。

菜油市场

• 价格表现：本周菜油期货合约收盘价9042元/吨，环比下跌0.5%；现货价格9790元/吨，环比下跌0.41%。
• 供应情况：国内油厂菜籽压榨量为0万吨，菜油产量为0万吨，提货量维持在低位。预计1月无菜籽到港，2月和3月到港量有限。
• 库存变化：全国菜油商业库存27万吨，环比下降1.5万吨，库存处于低位。
• 贸易政策：中加贸易谈判预期将推动加拿大对华出口，可能暂停对电动汽车征收关税，中国或将取消对加拿大菜籽粕和菜籽油的100%额外关税。

关键信息

价格波动

• 棕榈油：期货上涨1.14%，现货上涨0.93%。
• 豆油：期货上涨1.68%，现货上涨1.7%。
• 菜油：期货下跌0.5%，现货下跌0.41%。

供需分析

• 棕榈油：马来西亚12月产量下降，国内买船增加，但库存小幅减少。
• 豆油：国内库存持续去库，供应偏紧，中储粮采购缓解短期压力。
• 菜油：供应停滞，库存下降，市场关注中加贸易谈判进展。

基差表现

• 棕榈油基差P05-32，环比下跌18元。
• 豆油基差Y05+396，环比上涨8元。
• 菜油基差OI05+748，环比上涨5元。

价差情况

• 豆油-菜油价差：10月合约价差为-688元/吨。
• 豆油-棕榈油价差：10月合约价差为-688元/吨。
• 菜油-棕榈油价差：10月合约价差为+360元/吨。

风险提示

• 市场整体为中性偏多，关注中加贸易谈判结果及USDA报告发布。
• 印尼政策变动可能对棕榈油市场造成短期扰动。
• 南美大豆丰产预期对国际豆类价格形成压制。

图表说明

• 图1-3：展示棕榈油、豆油、菜油的现货均价走势。
• 图4-6：显示棕榈油、豆油、菜油的主力合约价格。
• 图7-9：呈现各油脂品种的现货基差情况。
• 图10-11：反映大豆油与菜油、棕榈油之间的价差。
• 图12-13：展示棕榈油进口利润及对盘利润。
• 图14-18：提供马来西亚和印尼棕榈油产量、出口及库存等数据。
• 图19-27：显示国内各油脂的产量、库存及成交量变化。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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