石油化工行业定期策略_油价高位支撑_石化品景气持续_20页_1mb

石油化工行业2017年回顾与2018年展望

核心内容

2017年，石油化工行业在油价高位支撑和需求复苏的背景下，整体景气度持续改善。2018年，行业预计将延续高景气，但竞争格局将逐步向龙头企业集中，同时环保压力将加速行业整合。

主要观点

• 油价走势：2017年原油价格在40美元以上震荡，受OPEC减产和地缘政治事件推动，8月后油价加速上涨，布伦特原油最高达到64.5美元/桶。
• 需求复苏：2017年国内GDP增速维持在6.8%以上，带动石化品下游需求回升，炼化、化纤、PVC等行业受益。
• 供给端变化：2018年，国内炼化行业新增产能预计超过2亿吨，行业进入产能决战阶段。化纤行业新增产能放缓，行业集中度加速提升。PVC行业受环保压力影响，产能出清加速。
• 行业格局演变：龙头企业凭借规模经济、低成本和规范化生产，逐步蚕食小产能市场份额。环保趋严将推动行业向一体化、环保达标方向发展。
• 投资逻辑：2018年行业景气主要由供给端变化驱动，成本优势和环保合规成为行业竞争的关键。

关键信息

2017年行业表现

• 原油价格：全年原油价格稳在40美元以上，8月后因地缘政治事件上涨。
• 国内GDP：全年GDP增速维持在6.8%以上，支撑石化品需求。
• 行业景气：炼化行业景气复苏，化纤、PVC行业盈利改善。
• 环保影响：中央环保督察力度加大，对小企业形成较大压力。

2018年行业展望

• 油价：预计维持高位，甚至有冲高的可能。
• 炼化行业：产能扩张加速，行业进入最后的狂欢，2019年后竞争将加剧。
• 化纤行业：需求进入长周期，龙头企业持续扩产，行业集中度提升。
• PVC行业：环保压力清除落后产能，行业供需趋于紧平衡，一体化企业受益。

推荐标的

风险提示

• 油价超预期下跌
• 行业产能复产超预期
• 环保督察不及预期