20221111-华安证券-社会服务_疫情防控迎来重大变化_旅游出行板块有望弹性复苏_2页_302kb

疫情防控政策调整与旅游出行板块复苏分析总结

核心内容

2022年11月11日，国家卫健委发布进一步优化新冠肺炎疫情防控措施的通知，标志着疫情防控政策迎来重大调整，对旅游出行行业产生积极影响。此次调整在多个关键方面进行优化，包括隔离天数、风险区分类、入境管理、核酸检测标准等，为行业复苏创造了有利条件。

主要观点

• 政策边际改善：隔离天数从“7+3”调整为“5+3”，风险区分类简化，入境政策放宽，有助于降低出行成本和风险，提升公众出行意愿。
• 行业复苏预期增强：随着防控措施逐步放松，旅游出行人次有望逐步修复，特别是短途游、周边游和出境游可能率先回暖。
• 投资机会显现：旅游出行板块具备较大的业绩弹性，相关公司有望受益于政策调整带来的市场回暖。

关键信息

事件概述

国家卫健委发布通知，对疫情防控措施进行优化，主要包括以下内容：

1. 密切接触者隔离天数由“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”。
2. 不再判定密接的密接。
3. 高风险区外溢人员隔离天数由“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”。
4. 风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类。
5. 高风险岗位从业人员隔离天数由“7天集中隔离或7天居家隔离”调整为“5天居家健康监测”。
6. 取消入境航班熔断机制，核酸检测要求由“48小时内2次阴性”调整为“48小时内1次阴性”。
7. 明确入境人员阳性判定标准为核酸检测 Ct 值 < 35。
8. 入境人员隔离天数由“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”。

行业复苏数据参考

• 国内旅游数据：2022年春节期间，国内旅游出游人次恢复至2019年的73.9%，收入恢复至56.3%；清明节受上海疫情影响，恢复率分别为68.0%和39.2%。
• 国外旅游数据：以美国为例，2022年10月TPI（The Travel Price Index）同比增长11.3%，较2019年10月增长18.2%。

投资建议

• 免税板块：推荐中国中免（新增海口国际免税城项目）及王府井（万宁免税港即将开业）。
• 酒店板块：推荐首旅酒店（规模化扩张、结构改善）及君亭酒店（整合君澜、景澜，定位中高端度假、商旅）。
• 旅游板块：关注众信旅游、宋城演艺、中青旅等，受益于出境游和周边游回暖。

风险提示

• 疫情反复可能对复苏进程造成影响；
• 行业竞争加剧可能导致盈利空间压缩；
• 宏观经济波动可能对整体消费能力产生压力。

行业与公司评级说明

行业评级体系

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

分析师信息

• 分析师：王洪岩
• 执业证书号：S0010521010001
• 邮箱：wanghy@hazq.com