20230504-中航证券-力芯微-688601.SH-行业景气度逐步恢复_业绩环比改善_4页_984kb

力芯微 (688601) 总结

核心内容

力芯微（688601）是一家专注于半导体及电子元器件研发、生产和销售的公司，其业务涵盖消费电子、汽车电子、网络通讯及工业电子等多个领域。2023年第一季度，公司实现营收1.78亿元，同比下滑32.64%，但环比增长17.02%；归母净利润为0.28亿元，同比下滑57.82%，但环比大幅增长411.40%。公司认为行业景气度正在逐步恢复，业绩呈现环比改善趋势。

主要观点

• 行业景气度恢复：尽管一季度同比业绩下滑，但环比改善明显，表明公司正在从行业低谷中逐步复苏。
• 产品多元化：公司积极拓展产品线，包括智能组网延时管理单元、信号链芯片等，以适应市场需求变化。
• 研发投入增加：2023年Q1研发费用为2814万元，较去年同期增加约300万元，显示出公司在技术升级和产品创新方面的持续投入。
• 进入比亚迪供应链：公司已成功进入比亚迪供应链，表明其在汽车电子领域具备一定的竞争力和市场认可度。
• 电子雷管业务增长潜力大：电子雷管产量在2022年同比增长110%，占工业雷管总产量的比例从18%提升至43%。公司智能组网延时管理单元产品2022年销售收入达7200万元，同比增长56.32%，毛利率提升6.08%，预计未来随着电子雷管渗透率提升，该业务将具有较大的增长弹性。

关键信息

财务表现

投资建议

• 投资评级：买入
• 未来业绩预期：预计公司2023-2025年分别实现归母净利润2.00亿元、2.46亿元、2.95亿元，对应PE分别为33.94、27.65、23.05倍。
• 风险提示：包括下游消费疲软、客户集中、新品研发不及预期、行业竞争加剧等。

公司动态

• 业务布局：公司聚焦消费电子、汽车电子、网络通讯、工业电子等优势领域，积极拓展市场。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，以推动产品转型和技术升级。
• 市场拓展：公司已进入比亚迪供应链，拓展汽车电子业务。

行业分析

• 行业景气度：行业景气度逐步恢复，公司业绩呈现环比改善。
• 电子雷管市场：电子雷管市场增长迅速，预计未来渗透率将进一步提升，为公司带来增长机会。

投资评级说明

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级说明

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队

• 首席分析师：赵晓琨，十六年消费电子及通讯行业工作经验，曾任职华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等企业，专注于半导体及硬科技、智慧汽车及机器人、新能源等领域。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年加入中航证券，拥有高端制造、硬科技领域的投研经验。

联系方式

• 销售团队：
  • 李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉，13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011