20220306-广发期货-尿素周报_需求较好且有望持续_盘面仍有上涨空间_42页_3mb

尿素周报总结

核心内容概览

本周尿素市场表现整体偏强，需求端农业备肥力度尚可，尤其在华北春耕备肥旺季和东北市场抢货背景下，现货价格有所上涨。同时，国际油价上涨带动了整体商品情绪，尿素期货价格也呈现上涨趋势。然而，尿素期货价格仍小幅贴水现货，整体盘面估值处于中性水平。

主要观点

• 需求端改善：农业备肥需求持续释放，尤其东北和华北地区表现突出，南方备肥也有望启动，3月整体农业需求尚可。
• 工业需求支撑：三胺出口景气或延续，对尿素有刚需支撑；复合肥工厂开工率回升，仍有刚性补库需求；板厂开工低位，但有提升可能。
• 成本端稳定：煤制尿素利润维持历史中高水平，气头装置利润因优惠气价而仍具吸引力；硫磺价格暴涨导致硫铵经济性下滑，可能刺激下游转向尿素。
• 供应端限制：装置检修增加，供应量减少；淡储释放力度有限，短期市场供应偏紧。
• 政策风险：两会提及稳定农资价格，可能释放淡储货源，对市场造成冲击。
• 国际因素影响：欧美制裁加剧俄罗斯化肥供应风险，国际尿素价格大幅上涨，带动国内尿素市场情绪。

关键信息

价格走势

• 国内尿素价格：2022年3月6日，国内尿素价格在2730元/吨附近，较前一周有所上涨。
• 国际尿素价格：国际尿素价格因欧美制裁上涨，其中FOB埃及价格在990-1000美元/吨，FOB中东价格在796-920美元/吨，CFR巴西价格在820-870美元/吨。
• 尿素期货价格：UR主力05合约价格在2680元/吨附近，盘面贴水现货，基差有所走弱。

成本端

• 动力煤价格：国内动力煤价格维持高位，秦皇岛港价格在940元/吨。
• 天然气价格：国内天然气价格有所上涨，LNG现货价格走势偏强；欧洲天然气价格涨幅较大，对尿素价格形成支撑。

供需分析

• 供应：装置检修增加，本月日产运行区间预计下移，乌兰120万吨新产能投产时间尚不确定。
• 需求：农业需求放量，厂家库存去化；复肥开工回升，对尿素有刚性需求；三胺出口景气，对尿素有刚需。
• 库存：厂家库存去化，市场供应偏紧。

价差与利润

• 价差：尿素-液氨价差维持高位，尿素-甲醇价差走低。
• 利润：煤制装置利润尚可，气头装置利润因优惠气价而仍具吸引力；硫铵价格因成本端上涨而经济性下滑，可能刺激下游转向尿素。

策略建议

• 短期策略：尿素期现价格仍有反弹可能，建议逢低做多，但需关注政策调控风险。
• 中长期策略：供需平衡表可能偏向中性，不过分看空尿素，不排除需求端超预期增量刺激价格上涨。

风险因素

• 政策调控不确定性：两会提及稳定农资价格，可能释放淡储货源，冲击市场。
• 装置检修或限产：装置超预期检修或限产，可能影响供应端稳定性。

市场动态

• 国际尿素价格：受欧美制裁影响，国际尿素价格大幅上涨，带动国内市场情绪。
• 国内尿素价格：因需求改善和成本支撑，价格持续上涨，但期货价格仍贴水现货。
• 天然气价格：国内天然气价格维持高位，欧洲天然气价格涨幅较大，对尿素价格形成支撑。

结论

尿素市场整体呈现上涨趋势，短期价格仍有反弹空间，中长期需关注供需变化及政策调控风险。尿素价格受农业需求改善、成本端支撑及国际形势影响，预计将继续维持强势，但需警惕政策干预及供应端变化。