20210524-宝城期货-宏观策略早报_20页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所发布，聚焦2021年5月24日的宏观、商品、财经、股票市场动态，以及相关投资策略与市场提示，旨在为投资者提供全面的市场信息与分析。

主要观点

宏观经济

• 经济复苏与通胀：经济复苏是大宗商品价格上涨的主要原因，绿色低碳革命起到“助燃剂”作用。
• 货币政策与汇率：建议坚持稳健货币政策，注重进出口平衡，增强汇率弹性，人民币适当升值以抵御输入性效应。
• 宏观杠杆率：一季度我国宏观杠杆率已超270%，较2015年“去杠杆”政策时上升约40个百分点，高杠杆形势更加严峻。
• 金融监管：强调防控金融风险，打击人为拉长融资链条行为，推动中小金融机构改革化险。

期货市场

• 玻璃期货：郑商所调整玻璃期货合约交易保证金和涨跌停板幅度，2107、2108、2109合约保证金提高至10%，涨跌停板调整为7%。
• 大宗商品价格：有色金属价格大幅上涨主要由资本推动，而非供需变化。
• 能源化工品：国际油价上涨，但国内商品期货夜盘多数下跌，黑色系表现疲软，农产品整体承压。

财经新闻

• 货币政策：央行通过逆回购和MLF操作维持流动性合理充裕，4月M2增速同比下降3个百分点，但被解读为短期波动，不构成货币收紧信号。
• 债券市场：国债和地方债收益率下行，信用债波动较大，部分城投债出现显著上涨或下跌。
• 金融开放：央行在境外发行人民币央行票据，受到广泛欢迎，显示人民币国际化进展。
• 可转债发行：多家上市银行计划发行可转债，以补充资本，支持业务发展。

汇市动态

• 人民币汇率：人民币兑美元中间价调升，但离岸人民币小幅下跌，显示汇率波动常态。
• 美元指数：美元指数小幅上涨，非美货币多数下跌，欧元、英镑等货币承压。

股票市场

• 行业配置调整：中信证券建议适度淡化周期，强化成长因素，布局有估值弹性的成长制造板块。
• 投资主线：PPI下行成为当前投资主线，军工、光伏、新能源汽车、家电等先进制造行业值得关注。
• 科技与金融：5G网络建设持续推进，科技发展助力金融创新，尤其是对公服务领域。

关键信息

宏观经济数据

• 4月全社会用电量：累计同比20.27%，环比下降。
• 4月工业增加值：当月同比9.80%，环比下降。
• 4月固定资产投资：累计同比19.90%，环比下降。
• 4月CPI与PPI：CPI同比0.90%，PPI同比6.80%，显示通胀压力有所缓解。
• 财新PMI：服务业PMI为56.30，制造业PMI为51.90，显示经济持续复苏。

市场动态

• 大宗商品：铜库存增加，铝库存减少，镍、铅、锡等金属价格下跌。
• 能源化工：国际油价上涨，国内原油期货收涨，但其他能源化工品表现分化。
• 农产品：CBOT和ICE农产品期货多数下跌，豆油、棕榈油等品种跌幅显著。
• 债券市场：国债收益率下行，信用债波动大，部分城投债出现显著涨跌。
• 可转债发行：多家银行计划发行可转债，补充资本，推动业务发展。

金融政策

• 央行操作：通过逆回购、MLF等操作维持流动性合理充裕。
• 财政政策：1-4月全国一般公共预算收入增长25.5%，支出增长3.8%。
• 地方债发行：专项债券发行规模较大，财政部门加强绩效管理。
• 金融风险防控：强化平台企业金融活动监管，打击比特币挖矿和交易行为。

今日提示

• 债券上市：268只债券上市，包括浦发银行CD、云南债、辽宁债等。
• 债券招标：53只债券计划发行，涉及贵州、河南、四川等地。
• 债券缴款：61只债券完成缴款。
• 债券还本付息：306只债券还本付息，包括湖南、新疆、吉林等地。

免责条款

• 本报告不构成投资建议，客户应自行判断。
• 本报告仅供参考，不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。
• 非本公司客户应在咨询独立投资顾问后再作投资决策。