20160325-联讯证券-伯肯节能-833077.OC-细分行业龙头_进军海外和布局新领域有望带来业绩爆发_20页_1mb

伯肯节能公司总结

核心内容

伯肯节能是一家专注于天然气加气站设备及汽车供气系统的国内领先企业，依托航天央企背景，具备强大的技术、人才和市场支持。公司产品在CNG和LNG汽车供气系统领域占据垄断地位，同时积极布局H2燃料电池、压缩气体储能及分布式能源等新兴领域，有望在未来实现业绩爆发。

主要观点

• 行业地位稳固：公司在CNG加气站设备市场占据国内高端市场份额超过50%，在高端天然气汽车供气系统中处于绝对垄断地位，尤其在北京市场占有率高达99%。
• 技术领先：公司核心部件采用全球领先的美国Ariel压缩机，性能优于国产产品。拥有多个专利，包括一项美国专利，且在H2燃料电池领域取得多项“国内第一”。
• 环保与政策推动：天然气汽车因其环保优势、经济性及国家政策支持，成为替代传统燃油汽车的重要方向。公司作为该领域的关键参与者，有望受益于行业快速发展。
• 海外市场拓展：公司正积极开拓非洲、伊朗、哈萨克等天然气资源丰富的国家，预计海外业务将成为新的业绩增长点。
• 新兴领域布局：公司参与“十三五”规划中的储能与分布式能源项目，压缩气体储能技术成熟，具备商业化前景。同时，利用小型燃气轮机布局分布式能源系统，未来有望在全国推广。

关键信息

产品与技术

• CNG加气站设备：采用美国Ariel压缩机，寿命和效率远超国产设备，广泛应用于国内多个地区。
• 供气系统：覆盖CNG和LNG，为国内主要客车厂商提供供气系统，如郑州宇通、北京福田等。
• H2燃料电池：公司是H2燃料电池氢供应系统的先行者，参与国家“863”项目，是上汽唯一独家气体设备供应商。
• 压缩气体储能：公司具备压缩机成撬机组技术，与国际知名企业合作，推进压缩空气储能项目，具备高性价比和长寿命优势。

市场与政策

• 国内天然气汽车市场：2014年保有量达459.5万辆，预计到2020年将达1050万—1100万辆。
• 天然气加气站：截至2014年底，国内加气站数量全球第一，预计2020年将达到9000-10000座（CNG）和4500-5000座（LNG）。
• 政策支持：国家“十三五”规划将储能与分布式能源列为重点发展领域，为公司业务拓展提供政策保障。

财务预测

• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.27元、0.40元、0.95元。
• 估值：当前股价为7.00元，目标价为9.00元，对应PE分别为25.94、17.64、7.35倍，公司具备良好的成长性。

投资建议

• 投资评级：分析师建议“增持”，认为公司将在未来两年内实现业绩飞跃。
• 行业前景：天然气汽车作为清洁能源，将长期占据替代传统燃油汽车的主流地位，尤其是在重卡、公交车等对里程和动力要求较高的领域。

风险提示

• 油价低迷风险：若原油价格长期低迷，可能削弱天然气汽车的性价比优势。
• 新能源汽车竞争：若国家加大对新能源汽车的补贴力度，或太阳能、锂电池技术取得突破，可能对天然气汽车市场造成冲击。
• 价格战风险：随着更多企业引进美国Ariel压缩机，市场竞争加剧，可能引发价格战，影响公司利润率。
• 海外市场不确定性：海外市场环境复杂，公司需面对更多竞争者和政策不确定性。
• 技术商业化风险：H2燃料电池和压缩空气储能技术短期内难以实现大规模商业化，可能影响业绩增长。
• 政策执行风险：尽管“十三五”规划提出储能与分布式能源发展，但政策落地仍需地方政府配合。

总结

伯肯节能凭借其在天然气加气站设备和汽车供气系统领域的领先地位，以及在H2燃料电池、压缩气体储能和分布式能源等新兴领域的积极布局，具备显著的业绩增长潜力。在环保政策推动、天然气价格改革和市场需求增长的多重利好下，公司有望实现业绩爆发。然而，公司需警惕油价低迷、新能源汽车竞争加剧、价格战、海外市场不确定性及技术商业化进程缓慢等风险。总体来看，公司具备良好的发展前景，值得投资者关注。